商业日报

1. Slok：AI 在科技业以外「零回报」，三家大厂本周财报接受检验

阿波罗全球管理首席经济学家 Slok 用分组对比指出，AI 的收益目前集中在七巨头及其供应链，标普 493 的人均营收和利润率持平。这一判断直接关系到超大规模云厂商的资本开支能否持续，以及企业端 token 支出的预算走向。

背景：按 MLQ 汇总（单一来源），2026 年资本开支计划为微软约 1,750 亿美元、Alphabet 1,950 亿至 2,050 亿美元、亚马逊约 2,200 亿美元。三家相加为 5,900 亿至 6,000 亿美元，区间来自 Alphabet 的指引上下限（推算）。

资本开支压力已反映在现金流和信用定价上。Meta 三季度自由现金流为负 21.2 亿美元，其 CDS 创纪录（路透）。CoreWeave 5 年期 CDS 约 1,129 个基点，高于通常视作困境线的 1,000 个基点（CNBC）。10 月 22 日纳指跌 2.60%，恒生科技指数跌 5.03%；纳指当日跌幅在素材中有 2.60%、0.21%、1.46% 三个口径，此处沿用资本观察选用的 2.60%。

发生了什么：Slok 在美东时间 10 月 24 日（周六）发布报告，依据有三点。第一，七巨头人均营收和利润率上升，标普 493 两项均持平。第二，美国生产率数据未见 AI 带来的加速。第三，主流企业开始把 token 支出列为压缩利润的成本项（阿波罗原文、彭博转述）。

彭博同篇报道列出一级和二级市场的降温信号。Meta 上周表态更激进地加大 AI 资本开支后股价下跌。澳洲数据中心公司 Firmus Grid 的 IPO 因美国基金不认可 300 亿美元估值而告吹，英伟达支持的 Nscale 的 IPO 估值同样遇阻。Gartner 估计，若 AI 收入撑不起投入，到 2030 年可能有超过 3.5 万亿美元的 AI 基础设施支出面临减值。

资本观察汇总的同期信号还有：SK 海力士搁置 Solidigm 赴美上市，原计划募资 100 亿至 150 亿美元（Brew、日经亚洲）；OpenAI 估值目标从 1.4 万亿美元降到 1.25 万亿美元，本轮认购承诺 10 月 30 日截止（CNBC 经 FXStreet，单一来源）。彭博周末通讯 The Forecast 的判断是「什么 AI 都买」的时代结束，投资者对 neocloud 更挑剔。

多方视角汇总：彭博转述与阿波罗原文一致。tensorust 按 SEC 财报数据计算，标普 493 中约 27 家供应商拿走了约 66% 的利润增量（单一来源）。按这一口径，Slok 所说的「零回报」应理解为供应链以外的 AI 使用方，供应商一侧的利润增量是正的。

反向证据只有黄仁勋称 neocloud 需求「火爆」（转述，未附原始链接）。素材中没有直接反驳 Slok 分组数据的研究，这是一处证据缺口。

以前有没有类似的事：1987 年索洛提出「到处都能看到计算机，生产率统计里却看不到」。美国非农生产率真正加速出现在 1990 年代后半段，滞后约十年。这一类比只说明技术扩散存在时滞，无法据此推断 AI 的时滞长度。

他们到底想干什么：涉及四方：Slok、超大规模云厂商、AI 使用方企业和资本市场。

要推翻 Slok 的结论，标普 493 至少需要依次出现三项变化：人均营收上行、利润率改善、宏观生产率加速。三者有传导顺序：单位人工产出提高才能带来人均营收增长，营收增速超过 token 等新增成本，利润率才会改善，足够多企业同时改善，生产率统计才会体现。

云厂商继续加码，是在竞争中防守份额，这一点属推理。Meta 加码后股价下跌，说明二级市场在要求先看到回报。

使用方企业的账目是：token 支出按调用量计入经营成本，收入端尚未同步增长，利润率被直接挤压。美国运通 10 月 23 日宣布裁员约 5%、约 3,500 人，理由是「为 AI 做准备」，同时上调盈利展望；巴克莱同一周宣布裁员约 5,000 人（Brew）。目前可观察到的 AI 回报集中在成本端，收入端证据不足，两个样本也不足以推出行业趋势。

落地周期的一个样本来自彭博通讯：悉尼猎头 Alicia Keenan 做了 16 年小众招聘，公司最多约 11 人，用四个智能体分工重建业务，为此写了近 200 份流程与合规文件，预计还需约 18 个月才能减少人工干预。

四方的传导链是：使用方磨合周期长，回报滞后；回报滞后，一级市场压估值；估值下修抬高 AI 公司股权融资成本和稀释，云厂商继续加码的空间随之收窄。

现在影响到了谁：按 tensorust 口径，GPU、HBM、服务器和电力设备供应商是目前的利润承接方。负债扩张的 neocloud 最先承受信用重定价，CoreWeave 的 CDS 读数是直接证据。用工侧，美国运通已把 AI 列为裁员理由。

数据中心的政治成本也在上升。CNBC 全美经济调查 10 月 14 日至 18 日访问 1,000 名登记选民，其中约 500 人回答这道题，63% 反对在住处 10 英里内建数据中心，13% 支持，误差 ±4.38 个百分点。

接下来可能怎么走：微软和 Alphabet 在美东时间 10 月 28 日盘后发布财报，即北京时间 10 月 29 日清晨，与美联储决议（北京时间 10 月 29 日 02:00）同一个清晨，股价反应难以拆分归因。亚马逊在美东时间 10 月 29 日盘后发布，即北京时间 10 月 30 日清晨。

看三项指标：资本开支指引是否调整、云收入增速、是否提及 GPU、存储和电力瓶颈。若指引下调，供应链订单最先受冲击；若指引上调且云收入超预期，「回报不足」的论据会被削弱。两种情形均为推理。本周其他日程见第 18 条。

这条新闻意味着什么：AI 投资正从「先投入」转向「要回报」，依据是三组数据：标普 493 的人均营收和利润率持平，一级市场估值下修，使用方把 token 列为成本。本周三份财报的资本开支指引和云收入增速，是判断这一转向速度的第一组硬数据。

2. 卑诗省保守党 64/93 席胜选，天然气产量目标 2032 年翻倍

加拿大最大的 LNG 出口省份换为承诺扩产的保守党执政，同日白宫释放美加协议「非常接近」的信号，北美能源供给和贸易安排可能同时变化。

背景：卑诗省是加拿大面向亚洲出口 LNG 的主要基地。美国对加拿大商品加征关税后，联邦总理卡尼的策略是借卑诗省 LNG 出口分散对美贸易依赖（彭博）。

发生了什么：10 月 24 日省选，按路透临时结果，保守党拿下 93 席中的 64 席，新民主党 27 席，为该党 1928 年以来首次胜选。93 席的过半线是 47 席，保守党超出 17 席；剩余 2 席归其他政党或尚未确定（推算）。彭博发稿时为领先 63 席，差异来自计票时点。

省长埃比提前发起选举，本想扩大微弱多数，结果失去执政权。新省长将是 Lorne Doerkson，他 33 天前才接任临时党魁。

政策承诺：天然气产量 2032 年翻倍、2035 年增至三倍以上；取消排放上限，替换碳税框架，减税；取消零排放汽车销售配额；撤销要求省政府落实《联合国原住民权利宣言》的法律（路透、彭博）。

以 2026 年为基数推算，6 年翻倍对应年均增速约 12.2%，9 年增至三倍对应年均约 13.0%。素材没有给出基数年和当前产量，这组增速仅用于衡量目标的激进程度。

哈西特对福克斯新闻称美加谈判「正在升温」、「非常接近」达成协议，商务部长卢特尼克整周都在与加方沟通。他把此前的停滞归因于加拿大的几场选举，包括一场涉及阿尔伯塔省的投票（彭博）。

多方视角汇总：彭博和路透的席位数差 1 席，来自计票时点。路透侧重能源扩产和贸易战背景；彭博侧重埃比的误判、省内 200 多个原住民社区可能出现的摩擦，以及与卡尼 LNG 外向战略的协同。美加协议「非常接近」只有美方表态，RSS 中未见加方回应。

以前有没有类似的事：2018 年安大略省福特政府上台后退出碳排放交易体系，联邦随后以全国统一碳价兜底。卑诗省替换碳税框架是否会触发联邦介入，素材中没有报道。

他们到底想干什么：涉及五方：卑诗省新政府、埃比、卡尼、原住民社区和白宫。

新政府的逻辑是以产量换财政收入和就业，再以此支撑减税。这需要三个条件依次满足：一是需求端，增量产能需要 LNG 码头和长约买家；二是通道，新管道须穿越原住民土地，撤销宣言立法会削弱原住民在项目审批中的话语权，诉讼风险上升；三是联邦层面，碳定价和排放规制部分属联邦权限。三者串联，通道受阻则增量无法外运，没有外运就锁不定长约。

埃比提前选举失败，可能反映选民在经济议题上的权重高于气候政策，素材中没有选后民调支持，属推理。

卡尼一侧，卑诗省扩产增加了对亚洲出口的可供量，是对美谈判的筹码（彭博）。白宫一侧，在加拿大选举周期结束后立即释放积极信号，可能意在加快谈判节奏；赶在加方替代市场成形前锁定协议，属推理。协议条款未公布。

现在影响到了谁：上游油气和 LNG 运营商的监管环境转松；电动车销售失去配额约束；原住民社区在资源项目上的议价能力下降；美加跨境企业在等关税安排落地。

接下来可能怎么走：观察三点：新政府就职日程和首批撤销的政策，素材中没有日程；原住民团体是否起诉，属推理；美加协议是否签署以及加方回应。

彭博本周前瞻称加拿大央行周三可能三年来首次加息（单一来源）。若落地，将直接抬高能源项目的融资成本。本周央行日程见第 18 条。

这条新闻意味着什么：加拿大资源大省的政策重心从气候约束转向产能扩张，依据是保守党的产量目标和撤销排放上限的承诺。美加协议能否落地，取决于加方回应。

3. 巴西决选：两组民调差距 1.3 至 2 个百分点

巴西 10 月 25 日举行总统决选，80 岁的现任总统卢拉争取第四个任期，对手是 45 岁的参议员弗拉维奥·博索纳罗。弗拉维奥在 10 月 4 日首轮领先。截至发稿，计票结果未公布。

AtlasIntel 受彭博委托的 10 月 24 日民调为弗拉维奥 51%、卢拉 49%，CNT/MDA 民调为弗拉维奥领先 1.3 个百分点，两组差距都落在常见抽样误差附近。

选民最关心通胀和犯罪。截至 9 月的 12 个月通胀为 4.58%，比央行 3% 的目标高 1.58 个百分点。美国因素：特朗普 2025 年以雅伊尔·博索纳罗受审为由对巴西加征 50% 关税，后多数下调，今年又以贸易不公为由加征新关税；卢拉指美方干预选举，美方否认（路透）。

4. 利雅得机场停飞两周后复航，5 个航站楼只开 2 个

哈立德国王国际机场 10 月 25 日恢复国际航班，5 个航站楼只开 2 个，受损的 3 号航站楼仍关闭，多数国际航司仍暂停飞利雅得（彭博）。胡塞武装发言人萨雷亚称机场仍是「军事目标」，警告航司、员工和旅客不要使用（路透）。沙特主导的联军称当天拦截了飞向首都的弹道导弹和无人机。

10 月 10 日袭击的伤亡有两个口径：彭博为至少 12 死、309 伤，路透为 13 死、300 多人伤，路透称这是沙特十多年来最致命的一次袭击。美国已下令驻沙特外交人员撤离，FII 已被迫推迟，招商损失已经发生（彭博）。彭博另有观点专栏称海湾国家军队「看起来很空」，属作者观点。也门局势见第 5 条，红海局势见第 20 条。

5. 教宗术后两周内首次公开呼吁也门停火

教宗良十四世在肺癌手术后不到两周的三钟经祈祷中呼吁也门停止暴力。

他特别点名西南城市塔伊兹的缺粮、缺水和缺医状况。胡塞武装的最新动向见第 4 条。

6. 特朗普：对伊朗「快到做决定的时候」；布伦特 10 月 23 日结算 116.72 美元

特朗普在福克斯《Sunday Morning Futures》中说，对伊朗要么谈成协议，要么「把它了结」。彭博称美国已向波斯湾增派第三个航母打击群，特朗普此前暗示 11 月 3 日中期选举后可能恢复打击，官员认为选举到新国会就职之间的窗口特别危险。

伊朗称在阿巴斯港上空击落一架美国 LUCAS 无人机（塔斯尼姆报道），斯里兰卡称从国际水域 19 艘商船上救起 40 名伊朗船员，印度媒体称这些船是受制裁油轮，三项说法均未经独立核实。美国正对伊朗航运实施封锁（路透）。

油价侧：布伦特 12 月合约 10 月 23 日结算 116.72 美元，为 4 月 29 日以来最高，单周涨约 6%，连涨三周；WTI 结算 103.27 美元，Brew 口径为 103.67 美元（资本观察汇总的路透、CNBC 数据）。

7. 中期选举最后一周：奥迪工厂两组数字，Kalshi 民主党拿下众议院 91%

特朗普 10 月 24 日在佐治亚州佩里市集会上为关税辩护，宣布大众将在该州建奥迪工厂。他给出的数字是 42 亿美元、年产 20 万辆；奥迪新闻稿是 40 亿美元、约 4,500 个岗位、明年开工，两者投资额相差 2 亿美元（彭博）。佐治亚参议员选举中，共和党人柯林斯在 RealClearPolitics 均值里落后民主党现任奥索夫 8 个百分点以上。

Kalshi 给出民主党拿下众议院的概率为 91%，两院都拿下为 67%。由于「两院都拿下」包含在「拿下众议院」之内，可推出在拿下众议院的条件下拿下参议院的隐含概率约为 67/91，约 74%（推算）。

投票日为 11 月 3 日。路透侧重奥巴马对特朗普的攻击、密歇根参议员选战（罗杰斯对阵赛义德）和民主党控制国会后对外交的约束途径。Kalshi 的另一项合约见第 16 条。

8. AI 挖出两个 PHP 严重漏洞，修补周期以月计

研究人员借助 AI 智能体发现 PHP 中存在多年的两个严重漏洞，多国银行、航司和政府预防性下线网站，数以百万计的网站和软件需要修补（彭博周末通讯）。

《连线》称已出现 AI 辅助攻击；Palo Alto Networks 旗下 Unit 42 的 Jack Hughes 则称黑客多数仍在侦察易受攻击的系统，问题会持续数月，目前没有多少证据显示漏洞披露带来了攻击明显增多。两种说法分别针对「是否出现」和「是否显著增多」，并不矛盾。《连线》部分只看到导语。

9. 法国第二轮全国示威：内政部 41 万人，被捕 1,314 人约为上周一半

10 月 24 日的全国示威没有重演 10 月 17 日的打砸抢。内政部口径为巴黎约 11 万人、其他地区约 30 万人，合计约 41 万；CGT 称 80 万，约为官方数字的 1.95 倍。政府部署约 7 万安保人员。按内政部全天口径，被捕 1,314 人，约为上周的一半，约 50 名警察受伤（路透 10 月 25 日）。工会号召 10 月 31 日再上街、11 月 5 日全国罢工。

民意在松动：Cluster 17 为 L'Opinion 在 10 月 19 日至 22 日所做调查显示，运动支持率 53%，下降 4 个百分点，59% 的人希望运动尽快结束（彭博转述）。Ipsos-BVA 民调中勒庞仍领跑明年 4 月的总统选举，梅朗雄升至第二。

景气数据：法国 10 月综合 PMI 初值 48.4，9 月为 51.1，单月下降 2.7 点；欧元区 10 月综合 PMI 初值 51.9，9 月为 53.1，低于 52.7 的市场预期。周五公布的法国三季度 GDP 初值，分析师预期环比仅增长 0.1%。FXStreet 把 48.4 写作服务业 PMI、制造业为 49.3，与彭博的综合口径不一致，需以 S&P Global 原文核对。法债压力见第 10 条，欧洲其他城市见第 22 条。

10. 法债抛售把 ECB 接班之争推向「危机处理能力」，施纳贝尔席位截止日延至 11 月 27 日

彭博称法国国债遭抛售，使 ECB 行长接班的焦点变为谁更擅长处理危机。拉加德已示意提前离任，欧元区圈内多假设为明年 1 月；候选人是荷兰的克诺特和西班牙的埃尔南德斯·德科斯；默茨称「需要时会很快决定」。接替执委施纳贝尔的申请截止日从 10 月 28 日延至 11 月 27 日。前 ECB 首席经济学家普雷特提醒，央行出手须设严格条件，以免陷入财政主导。

债市读数：法国 10 年期国债收益率自 2002 年以来首次站上 5%，德法利差为 2011 年以来最宽。利差口径不一：彭博写 10 月 20 日 159.4 个基点、10 月 23 日 178 个基点，FXStreet 写 10 月 23 日约 170 个基点，ideal-investisseur 写收盘 171.8 个基点。穆迪 10 月 23 日维持 Aa3、负面展望，前提是 2027 年减赤预算通过；下一节点是 11 月 27 日标普复评。FXStreet 认为法国目前达不到 TPI 的使用门槛，ECB 未表态。国内示威与数据见第 9 条，资金转向见第 14 条。

11. 以色列 10 月 27 日大选：FDI 创纪录 260 亿美元，人均 GDP 自 2023 年 10 月几乎持平

彭博列出的经济数据：外国直接投资去年创纪录，达 260 亿美元；央行把今年增长预期上调至 5.6%；但人均 GDP 自 2023 年 10 月以来几乎没变，生活成本在 OECD 中最高之列。总量增长与人均持平并存，说明增长没有转化为人均收入改善。

席位口径：议会 120 席，组阁需 61 席。10 月 23 日三家电视台的最后一轮民调为内塔尼亚胡阵营 50 席、反对派 52 至 56 席、阿拉伯政党 14 至 16 席；i24NEWS 给内塔尼亚胡阵营 59 席。两组数字下两大阵营都不到 61 席。预测市场给内塔尼亚胡留任的概率为 31%（彭博周末通讯，截至上周五）。

内塔尼亚胡称可能建立「绕开制裁的经济」并确认包括加密货币，以色列央行罕见公开驳斥，100 多位经济学家联名警告（路透）。英、法、加上月宣布限制进口约旦河西岸定居点产品；阿克曼称本-格维尔和斯莫特里赫不应进入下届政府。

12. 塞尔维亚提前大选：执政联盟承诺 2027 年增长 4%，Polymarket 给 70%

武契奇 9 月 27 日辞去总统，转而争取出任总理。挑战者「学生名单」源自 2024 年 11 月诺维萨德火车站雨棚坍塌致 16 人死亡后近两年的学生运动，主打反腐和公共采购透明（路透）。

Polymarket 给前进党继续执政（可能与社会党联合）的概率为 70%（彭博）；前进党领衔的「团结塞尔维亚」承诺 2027 年经济增长 4%。其他阵营包括亲俄的社会党联盟，以及主张对俄制裁的亲欧「欧洲塞尔维亚」联盟（路透）。截至发稿 RSS 中没有计票结果。

13. 沃什要市场「看数据」，10 月 14 日 CPI 后加息概率从约 20% 跳到五五开

沃什希望市场摆脱前瞻指引、自行看数据。10 月 14 日 CPI 偏热后，交易员对 10 月加息的押注从约 20% 一度升至约五五开，当天收盘前大部分回落；彭博称多数交易员认为主因是一批官员事先明确释放了「10 月暂停」的信号。Renaissance Macro 的 Dutta 认为沃什与其他官员的信号存在脱节，议息会上市场容易被来回甩（彭博）。

CME FedWatch 10 月 23 日显示本次会议加息概率约 7% 至 8%，到 12 月累计至少加息一次约 80%（74.8% 加 5.7%），路透引 LSEG 为 81%。9 月加息 25 个基点后，目标区间为 3.75% 至 4.00%。决议在北京时间 10 月 29 日 02:00 公布。

澳洲联储助理行长 Hunter 称抗通胀「还没完全结束」，暗示 11 月 3 日再加息；RBA 今年已加息四次，利率 4.6%，为 15 年来最高；周三公布三季度 CPI，市场预期截尾均值同比 3.6%（彭博）。其他央行日程见第 18 条。

14. 新兴市场债基金连续 12 周净流入，回报约为美债四倍

摩根大通资管、Generali、Ninety One 等机构在加仓新兴市场债，尽管美国国债收益率大多已高于 5%。

美银引 EPFR 数据，新兴市场债券基金连续 12 周净流入，自 2025 年初以来回报接近美债的四倍（彭博，单一来源）。机构给出的理由是：本轮债市焦虑针对发达国家的债务和赤字，新兴市场平均赤字更小、本币融资占比更高、央行更早加息、实际收益率仍高。Ninety One 的 Kent 称已有 18 个月不再以对美债利差作为主要估值标准。法债见第 10 条。本条为机构观点，不构成投资建议。

15. 个性化 mRNA 黑色素瘤疫苗三期：复发风险降 42%，开发方股价下跌

《连线》称该疫苗三期试验中把复发风险降低 40% 以上；彭博给出的泄露数据为 42%，肿瘤医生普遍认可。

两家开发公司股价反而下跌，说明市场已提前计入更高预期（彭博）。两份摘要都没有点名公司。同期彭博还提到罗氏押注每日口服的乳腺癌药，以及 Citrini Research 试用 Anthropic 的 Claude Science 后押注生命科学公司。

16. SpaceX 与特斯拉成立特别委员会研究合并

马斯克本周称两家公司已成立特别委员会研究合并。

Kalshi 交易者认为明年底前完成合并的概率过半。Kalshi 上的选举合约见第 7 条。

17. 美国汽车安全监管机构提议以青色外灯标识无人驾驶车

美国汽车安全监管机构提议用青色车外灯标识自动驾驶车辆。同期通讯的其他预测：保险公司 Arbol 推出保单，承保数据中心因政府叫停建设造成的损失；阿波罗把体育形容为「抗 AI 的休闲」。以上均为通讯作者转述的观点。

18. 本周日程：G7 三家央行预计按兵不动，加拿大与新西兰预计加息

以下星期为当地时间，北京时间另注（彭博周末通讯、资本观察）。

周三：美联储预计按兵不动，决议在北京时间 10 月 29 日 02:00 公布；加拿大央行和新西兰联储预计加息；英国公布预算；Alphabet 和微软盘后发布财报；苹果在洛杉矶举行发布会。

周四：ECB 预计按兵不动，北京时间 10 月 29 日 21:15 公布；美国公布三季度 GDP 和 PCE；亚马逊盘后发布财报。

周五：日本央行预计按兵不动；美东时间 10 月 30 日公布 ECI（Brew，单一来源）。财报时间见第 1 条，美联储概率见第 13 条，加拿大央行见第 2 条。

19. 新加坡：印尼每日减供约 3,100 万标准立方英尺管道气，黄循财称不排除核能

印尼 10 月 24 日宣布把对新加坡的管道天然气出口每天削减约 3,100 万标准立方英尺，转供本国发电。黄循财在人民行动党党大会上称新加坡期望合同被履行，进口商会采取必要措施维护权益；新加坡已投资 LNG 进口设施分散气源，核能「不应因为难或有争议就被排除」（彭博）。

新加坡三季度 GDP 增长 5.4%，较二季度的 6.2% 放缓 0.8 个百分点。他称大型半导体公司希望在新加坡扩张，OpenAI、Anthropic 已设立办公室，同时承认增长分配不均。

20. 土耳其深耕索马里，被卷入红海与曼德海峡的争夺

土耳其在索马里修建总统府新楼、机场航站楼和道路，土企运营海港，训练索马里士兵，近海钻探石油并在建航天发射场；摩加迪沙的土耳其使馆是其全球规模最大的使馆（彭博）。

伊朗 2 月底起实际封住霍尔木兹海峡、胡塞又威胁曼德海峡后，靠近亚丁湾的索马里战略价值上升。站队格局：土耳其与沙特支持索马里中央政府；阿联酋和以色列与分离或半自治地区走近，以色列去年成为首个承认索马里兰的国家。海湾安全见第 4 条。

21. 乌克兰打击俄能源设施加深与特朗普的裂痕，黑海航运风险外溢

路透梳理称，特朗普对乌克兰打击俄罗斯能源设施不满，两人近几周公开互相批评。周末战况均为单方说法：俄彼尔姆州一处工业设施遭袭，5 名工人受伤；别尔哥罗德州合计 3 死 14 伤，其中市区 2 死 13 伤、另一村庄 1 死 1 伤。

俄国防部称用无人机打击了一艘驶往切尔诺莫斯克港的货船和哈尔科夫物流设施，路透无法独立核实。保加利亚黑海沿岸此前多艘商船遭无人机袭击，可能造成 20 多名海员死亡，政府未直接指认俄罗斯。

22. 欧洲多城街头冲突：葡萄牙房价自 2017 年翻倍有余

几座城市的冲突诱因集中在生活成本、住房和开发项目上。

巴塞罗那 10 月 24 日晚「反体制」集会后，100 人被捕，约四分之一为未成年人，30 多处起火，14 家店被砸或被抢。里斯本警方清除市中心住房示威营地；葡萄牙房价自 2017 年以来涨了一倍多，新签租金接近翻倍。地拉那总理拉马宣布对参加演变为暴力的示威者罚款 50 万列克，约合 6,188 美元，折算汇率约 81 列克兑 1 美元（推算）；起因是库什纳支持的海滨豪华开发项目。法国见第 9 条。

23. 委内瑞拉：马查多离境近一年后回国，特朗普称每周运出数百万桶原油

马查多离境近一年后在拉腊州一座教堂露面。美国 1 月推翻马杜罗后，特朗普多次表态支持代总统德尔西·罗德里格斯，9 月称考虑民主选举「为时过早」。

特朗普称不知道马查多回国，并说美国「完全控制委内瑞拉」，每周运出数百万桶石油。素材没有给出具体桶数，无法折算对全球供给的边际影响。

24. 萨尔维尼约三分之二票数连任联盟党党首，要求停止资助乌克兰

萨尔维尼在党代会上以约三分之二票数连任，称要推动政府停止对乌克兰的资金支持。

意大利周二（10 月 27 日）开始审议 2027 年至 2029 年预算案。

25. 纽约总教区 8 亿美元和解，规模仅次于洛杉矶 2024 年的 8.8 亿美元

约 1,300 名受害者批准与纽约天主教总教区达成 8 亿美元和解，总教区借此避免破产，并同意公开涉事人员档案。

规模仅次于洛杉矶总教区 2024 年的 8.8 亿美元；按 1,300 人平均，每人约 61.5 万美元，未扣律师费，实际分配方案素材未披露（推算）。

26. 悉尼西部新国际机场开航：56 亿澳元，约 39.4 亿美元

新机场 10 月 25 日开放，位于市中心以西约 60 公里，可 24 小时运行。按路透给出的两组金额，隐含汇率约 0.70 美元兑 1 澳元（推算）。

总理阿尔巴尼斯称这是澳大利亚 50 多年来首座新建大型机场。

27. Borr Drilling 的 Prospector 5 自升式平台在加蓬外海沉没，5 人失踪

平台在作业准备中沉没，船上 115 人中 5 人失踪；该平台受雇于 BW Energy。

公司初步判断是桩腿刺穿海床导致失稳。

28. 贝鲁特 13 美元鸡肉卷 11 天卖出 2 万多份

贝鲁特一家健康餐厅推出约 13 美元的鸡肉卷，约为普通价格的两倍，引发「乱收费」争议。

11 天卖出 2 万多份，对应收入至少约 26 万美元（推算）；路透借此写黎巴嫩金融崩溃七年后的贫富分化。

29. 乌干达对刚果（金）回国公民实施 21 天隔离

乌干达卫生部长称，从刚果民主共和国回国的公民须隔离 21 天，以防埃博拉传入。

乌干达称本国仍无病例，正在调查一例从乌干达前往尼日利亚的感染者。

30. 万圣节消费前移：NRF 预计 135 亿美元

NRF 数据：去年近一半美国人在 10 月前开始万圣节购物，十年前略超三分之一；今年约四分之一在 8 月初前已经开买。

NRF 预计今年万圣节相关支出 135 亿美元，2023 年为 131 亿美元，两年累计增长约 3.1%（推算）。提前上架的原因：填补 7 月 4 日至返校季之间的客流空档、海外订货周期长、避免 11 月 1 日后积压库存、降低仓储成本。家得宝 4 月即推出「Halfway to Halloween」系列。

31. 门廊南瓜布置成为服务业细分赛道

收费从几百美元到 2,000 美元不等。Curated Pumpkin 2024 年创立于南加州，2025 年业务增长 5 倍（据《华尔街日报》）；德州 Porch Pumpkins 2020 年创立，年收入达六位数并开始加盟（据 Business Insider）。

可对照的相邻市场是专业圣诞灯安装，年规模约 35 亿美元（据 Market Report Analytics）。

32. 家得宝 12 英尺 Skelly：300 美元基础款，今年推出 379 美元联网版

Skelly 2020 年走红售罄，此后每年回归，至少前四年帮助家得宝创下万圣节销售纪录。

今年推出可录音、联网的 App 版，售价 379 美元，比基础款高 79 美元，约 26%（推算）；一个 Facebook 粉丝群超过 29.8 万人。

33. 好时修改 Reese's 南瓜巧克力包装说明

包装改印「Carving not on actual product」，替换此前的「Decorating Suggestion」。

此前的 500 万美元集体诉讼指包装图误导：2024 年 5 月起诉被驳回，2025 年 12 月修改后再诉，上月再被驳回；公司未确认改包装与诉讼有关。

34. Spirit Halloween 最常接手的原址：JoAnn 153 家居首

按原租户统计的改造次数：JoAnn Fabrics 153 家，Big Lots 103 家，Party City 100 家，Rite Aid 88 家，Sears 31 家。

前五合计 475 家，其中前三占 356 家，约 75%（推算）；五家均为近年倒闭或收缩的零售商。