金融日报 · 2026-10-26

1. 美联储本周开会：市场预计利率不变，加息押在 12 月

美联储本周开会，市场普遍预计利率不变，加息的押注集中在 12 月。这件事重要，因为美国利率牵动全球借钱成本，也牵动房贷、车贷利率。

美联储 10/27–28 开会，这是美东时间。结果在北京时间 10/29 凌晨 2:00 公布，2:30 美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）开记者会。这一日程来自美联储官网，属于网页补全。

美联储 9 月加了一次息，是 2023 年以来第一次。现在的政策利率（央行直接设定的基准利率，银行之间借钱的成本围着它走；在这里，它就是本周会议要决定动不动的那个数）是 3.75%–4.00%，数字来自美国消费者新闻与商业频道（CNBC）的报道，属于网页补全。

彭博（Bloomberg）周末的一篇长文讲了一个矛盾。沃什说过，他想让市场摆脱前瞻指引（央行提前透露下一步利率打算的做法；在这里，指美联储官员在会前公开暗示 10 月不加息），自己看数据。

实际情况是，10/14 公布的美国通胀（物价持续上涨；在这里，指 9 月消费者物价涨得比预期快）数据偏热，交易员一度把 10 月加息的可能性从约 20% 推到五五开。当天交易结束前，这个变化大部分又退了回去。

很多交易员说，原因是几位美联储官员之前已经把话说得很明白：10 月可以先停一停。按彭博的梳理，9/29 纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）说「今年晚些时候」再加一次可能合适，市场押 10 月加息的概率从约 70% 降到约 50%。

10/1，副主席菲利普·杰斐逊（Philip Jefferson）说不急，概率降向 25%。10/8，理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）说不必连续两次加息，市场预期基本定型。

本周加息的可能性有两个读数。彭博按利率掉期（两方交换固定利息和浮动利息的合约，价格里藏着市场对未来利率的预期；在这里，彭博用它反推本周加息的可能性）推算，10/25 时不到 15%。

芝加哥商品交易所有个叫 FedWatch 的工具，用利率期货（押注未来某个时点利率水平的合约）的价格反推每次会议结果的概率。它 10/23 显示，本周加息约 7%–8%，不动约 92%，读数经 FXBus 网站转引，属于网页补全。

两种工具的算法和日期都不同，结论一致：本周大概率不动。这两个数字不能直接比较。

12 月是押注集中的地方。10/23 时，市场认为到 12 月至少加息一次的概率约 80%。

其中，FedWatch 显示加 25 个基点（利率的计量单位，1 个基点等于 0.01 个百分点；在这里，25 个基点就是加息 0.25 个百分点）的概率是 74.8%，加 50 个基点的概率是 5.7%。路透（Reuters）引用伦敦证券交易所集团（LSEG）的读数为 81%。

新的变化是，AI 股继续下跌，市场担心 AI 热潮降温拖累美国经济增长。彭博说，交易员对年内加息的把握在下降，但没有给出具体数字。AI 投入回报的争论见第 6 条。

彭博这篇文章还引了三位市场人士的看法。文艺复兴宏观研究公司（Renaissance Macro Research）的尼尔·达塔（Neil Dutta）认为，沃什的说法和其他官员的信号有落差，任何一次会议上市场都可能大起大落。

哥伦比亚针织投资公司（Columbia Threadneedle）的基金经理埃德·侯赛尼（Ed Al-Hussainy）认为，单看数据就该加息，挡在中间的只是官员的措辞。全国互惠保险公司（Nationwide）的首席经济学家凯西·博斯蒂扬契奇（Kathy Bostjancic）认为，加息的可能性应该接近五五开。

需要说明的是，12 月约 80% 是 10/23 的读数。彭博 10/25 说交易员「更没把握」了，两者之间可能已有变化，本期没有取到 10/26 的新读数。

这条新闻意味着什么：本周美国的借钱成本大概率不变，真正可能让市场波动的，是沃什在记者会上怎么谈 12 月。依据是两种工具都显示本周大概率不动，加息押注集中在 12 月，彭博也写到官员讲话和沃什的说法对不上。房贷、车贷利率跟着市场利率走，会对沃什的措辞很敏感。

2. 中国股市：市值从 5 月高点缩水约 3.5 万亿美元，沪深 300 指数跌入熊市

中国股市的跌势还没停，从 5 月高点算，市值少了约 3.5 万亿美元。这件事重要，因为下跌的主要原因是公司利润下滑，这比一时的情绪波动更难扭转。

彭博 10/25 发了一篇长稿，说中国股市的悲观情绪还看不到头。市值（所有股票按当时股价算的总价值；在这里，市值缩水说明投资者手里的股票整体变得不值钱了）的缩水是从 5 月的高点算起的。

上周跌得更凶。沪深 300 指数（由上海、深圳两市 300 只大盘股组成的指数，常用来代表 A 股整体；在这里，它是衡量这轮下跌的主要标尺）10/22 收盘跌 1.8%，收在 4036.30 点，比 6/22 的收盘高点低 20.2%。

这意味着沪深 300 已跌入熊市（股价从最近高点下跌 20% 以上；在这里，说明这轮下跌已经超出一般的小幅回落），点位是 2025 年 7 月以来最低。这组数字来自路透，经巴基斯坦《商业纪录报》（Business Recorder）转载，属于网页补全。美国消费者新闻与商业频道也报道，沪深 300 当天进入熊市，已经连跌 10 周。

彭博给的原因是，消费长期疲软，企业之间打价格战，从银行到电动车、再到 AI 模型公司，利润都受了伤。

美国消费者新闻与商业频道也写到，中国企业的利润增长在放缓，激烈竞争压低了利润率。

需要分清两个时间点。「3.5 万亿美元」是从 5 月的市值高点算的，「熊市」是拿沪深 300 和 6/22 的指数高点比的。

这条新闻意味着什么：中国股市这轮下跌主要来自公司赚钱变少，要看到止跌，关键看企业利润能不能好转。依据是彭博把消费疲软和价格战压低利润列为这轮下跌的核心原因，美国消费者新闻与商业频道也写到激烈竞争压低了利润率，沪深 300 已经连跌 10 周。

3. 其他央行：澳大利亚央行暗示 11/3 再加息，新西兰、加拿大本周也可能加息

澳大利亚央行的一位助理行长暗示还要加息，理由是战争推高的油价正渗进供应链。这件事重要，因为它说明不少国家的借钱成本短期难降。

澳大利亚央行（Reserve Bank of Australia）助理行长萨拉·亨特（Sarah Hunter）在电视采访里被问到，抗通胀做得够不够。她回答「还没完全结束」，彭博把这解读为 11/3 很可能再加息。

据彭博，澳大利亚央行今年已加息四次，9 月底把利率加到 4.6%，是 15 年来最高。这两个数字只见于彭博这一篇，属于单一来源。

亨特说，美伊战争推高的油价正渗进一部分供应链，后面还有一些会传过来。油价的最新情况见第 12 条。

周三 10/28，澳大利亚公布三季度消费者物价指数（简称 CPI，衡量一篮子日常商品和服务价格变化的指标；在这里，它是澳大利亚央行 11/3 决定前最重要的一份数据）。

市场预期截尾均值通胀（把涨得最多和跌得最多的品类去掉后算出的通胀，更能反映物价的基本走势；在这里，预期它比去年同期涨 3.6%，和上季度差不多，说明物价压力没有减轻）为 3.6%。

楼市也在降温。亨特说，房价下跌目前没有让整个金融体系出现连锁问题。

上周澳大利亚各州首府城市的拍卖清盘率（挂牌拍卖的房子里最终成交的比例；在这里，比例下降说明买房需求变弱）略低于 48%，去年同期约 67%。这组数字来自房产数据公司 Cotality，经彭博转引。

本周其他央行也要开会，以下都是彭博汇总的经济学家预期。周三，新西兰央行和加拿大央行预计加息；彭博 10/24 的另一篇周历说，这会是加拿大三年来第一次加息。

周四欧洲央行预计利率不变，周五日本央行也预计不变。会议结果可能和预期不同。

这条新闻意味着什么：全球不少央行还在加息，背后是战争推高的油价。依据是亨特说油价正渗进供应链，以及新西兰、加拿大本周可能跟进。对普通人来说，很多国家的房贷、信用卡利率短期难降。

4. 法国：第二轮全国示威平稳收场，预算 10/27 恢复审议，国债下跌牵动欧洲央行换帅

法国政府在街头和议会两头受压，减少财政缺口更难，借钱成本可能继续上升。这件事重要，因为法国是欧元区第二大经济体，它的借钱成本会牵动整个欧元区。

10/24，法国举行全国示威，被称为「第二幕」，没有重演 10/17 的大规模打砸抢。政府部署约 7 万名安保人员，还调来士兵守卫重要建筑。部分城市禁止游行、延长宵禁，卢浮宫等博物馆关闭。

人数有两个口径。内政部的数字是巴黎约 11 万人、其他地方约 30 万人，合计约 41 万；法国最大的工会之一法国总工会（CGT）说有 80 万人。彭博和路透都引用了这两个口径。

内政部长洛朗·努涅斯（Laurent Nuñez）把冲突归咎于极左势力。10/25，工会和示威团体号召 10/31 周六再上街、11/5 全国罢工。

债市那边，法国国债遭到抛售（大量投资者同时卖出；在这里，指法国 10 年期国债价格下跌、政府借钱成本升到 5% 上方）。彭博说，这让欧洲央行（European Central Bank）行长的接班之争，焦点变成谁更会处理危机。

现任行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）已示意提前离任。彭博转述，欧元区圈内多半假设是明年 1 月，这样本周的会议就是她的倒数第二次；官方没有确认时间。

两位热门候选人是荷兰的克拉斯·克诺特（Klaas Knot）和西班牙的巴勃罗·埃尔南德斯·德科斯（Pablo Hernández de Cos）。德国总理弗里德里希·默茨（Friedrich Merz）说，「需要时会很快决定」。

另一个空缺也在推进。德国人伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）是欧洲央行的执委（欧洲央行执行委员会成员，负责日常运作；在这里，指施纳贝尔即将空出的位置），接替她的报名截止日从 10/28 延到 11/27。

前欧洲央行首席经济学家彼得·普雷特（Peter Praet）说，市场真崩了，央行必须出手，但要设严格条件，避免财政主导（央行被迫为政府的债务兜底，利率政策被财政需要绑住；在这里，指欧洲央行如果无条件买法国国债，会被看成替法国政府花钱买单）。

政治上，益普索（Ipsos-BVA）的民调显示，极右翼的玛丽娜·勒庞（Marine Le Pen）仍在明年 4 月总统选举的支持率中领先。极左翼的让-吕克·梅朗雄（Jean-Luc Mélenchon）升到第二。

经济上，周五 10/30 公布三季度国内生产总值（简称 GDP，一个国家一段时间内生产的全部最终产品和服务的价值；在这里，指法国三季度经济增长了多少）的初值（统计部门第一次公布的估算数，之后还会修正）。分析师预期只增长 0.1%。

预算日程如下，这部分属于网页补全，出处是追踪法国议会的网站 NosParlementaires。国民议会（法国议会的下院，由选民直接选出议员；在这里，国家预算正在这里审议）10/27 周二下午、巴黎时间，恢复审议国家预算的收入部分（法国国家预算的第一部分，定税收和收支平衡，通过后才能讨论支出部分）。

收入部分 11/3 下午表决，预算整体 11/17 表决。社保预算的收入部分已在 10/23 以 115 票对 1 票被下院否决，转交参议院，参议院 11/9 起审议。

上期周报按 FXStreet 网站写过「10/27 法国预算投票」，这一说法不对。10/27 只是恢复辩论，原定当天的社保预算表决也因为该案已被否决而取消。

多方视角汇总：

• 各方侧重：彭博写安保见效、民调和 GDP，再把债市压力接到欧洲央行人事上；路透写工会再动员，以及总统埃马纽埃尔·马克龙（Emmanuel Macron）能腾挪的空间很小。
• 一致之处：内政部的人数约 41 万和警力约 7 万，两家一致。
• 分歧：事实层面没有冲突。彭博强调这次局面稳住了，路透强调怒气在扩散、下一轮就在眼前。

这条新闻意味着什么：法国政府减少赤字（政府一年花的钱超过收的钱的部分；在这里，指法国政府想压低的财政缺口）更难，借钱成本可能继续上升。依据是彭博所引穆迪（Moody's）的警告，即街头压力会限制减赤，以及预算收入部分要到 11/3 才表决。

穆迪 10/23 维持了法国的评级（评级机构给借款人还债能力打的分；在这里，穆迪给法国 Aa3、展望负面，意思是下一步更可能下调），前提是 2027 年减赤预算能通过。预算一旦受阻，法国借钱成本可能继续上升，欧元区其他国家也会被牵动。富裕国家财政让投资者担心这一点，也见第 5 条。

5. 资金流向：新兴市场债券连续 12 周流入，回报跑赢美债

投资者在重新排「谁的财政更稳」，资金连续 12 周流进新兴市场债券。这件事重要，因为按过去的经验，美国利率一高，资金会从这些国家撤走，这次方向相反。

摩根大通资产管理（JPMorgan Asset Management）、忠利保险（Generali）、晋达资产管理（Ninety One）等机构，都在买入更多新兴市场（经济较快发展、收入中等或偏低的国家，比如巴西、印度、南非；在这里，指这些国家政府和企业发的债券）债券。

这时，美国国债的国债收益率（买政府债券持有到期每年能拿到的回报率，也是政府借钱的成本；在这里，美债收益率高说明美国政府借钱很贵）大多已经超过 5%。

美国银行（Bank of America）引用 EPFR（专门统计全球基金资金进出的数据公司） 的数据说，新兴市场债券基金已连续 12 周净流入（一段时间内流入的钱多于流出的钱；在这里，指投资者持续往这类基金里加钱）。自去年初以来，新兴市场债券的回报接近美债的四倍。

机构给的理由是，这一轮债市焦虑主要针对富裕国家的债务和赤字。新兴市场平均赤字更小，更多是本币借债（用本国货币借钱，本币贬值时还债负担不会跟着变重）。

这些国家的央行加息更早、更狠，实际收益率（扣掉通胀后真正赚到的回报率；在这里，指新兴市场债券扣掉通胀后的回报仍然较高）还比较高。

摩根大通资产管理负责债券投资的首席投资官伊恩·斯蒂利（Iain Stealey）说，大家持有的新兴市场资产还不够多。晋达资产管理的彼得·肯特（Peter Kent）说，过去 18 个月，他们已经不再拿与美债的利差（两种债券收益率之差；在这里，指新兴市场债比美债多出来的那部分收益）作为主要的估值（给一项资产定价、判断它贵不贵；在这里，指判断新兴市场债券值不值得买的标准）标准。

需要提醒的是，这条只有彭博一篇来源，「连续 12 周流入」也没有给出资金规模。机构说自己在买，反映的是它们的观点和仓位（投资者手里持有某类资产的多少；在这里，指这些机构增持了新兴市场债券），不等于新兴市场一定更安全。

新兴市场过去在美国加息时多次大跌，这次能否不同，还要看美联储 12 月的决定和油价，分别见第 1 条和第 12 条。

这条新闻意味着什么：发达国家的政府债务问题，已经实实在在推高了它们的借钱成本。依据是彭博所写的资金流向和机构给出的理由，法国的情况见第 4 条。

6. AI 回报之问：阿波罗首席经济学家说 AI 在科技业以外「零回报」

美国大型投资机构的一位首席经济学家说，到目前为止，科技业以外的美国企业从 AI 身上得到的回报是零。这件事重要，因为本周几家大科技公司发财报，市场会追问 AI 投入能不能变成利润。

这位经济学家是阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）的托斯滕·斯洛克（Torsten Slok），观点出自他周六的报告，经彭博转述。

他的依据是，七巨头（美国股市市值最大的七家科技公司，包括苹果、微软、英伟达等；在这里，作为科技业的代表）的人均营收在涨。标普 500 指数（由美国 500 家大公司股票组成的指数，常用来代表美国股市整体；在这里，「其余 493 家」指七巨头以外的大公司）里其余 493 家的人均营收持平。

人均营收就是公司收入除以员工数。这 493 家的利润率，也就是收入里变成利润的比例，同样持平。生产率是同样的人力和时间能产出多少东西，目前也还看不到 AI 带来的提升。

斯洛克说，主流美国企业开始收缩，把 token（大模型按使用量计费的单位；在这里，代指企业花在调用 AI 模型上的钱） 支出看成压缩利润的成本，不再当作增长来源。

他认为，只要 AI 智能体（能自己连续完成多步任务的 AI 程序） 和 token 支出局限在经济的一小部分，AI 对整体经济的影响就很有限。

市场背景是，Meta 上周说要更激进地加大资本开支（企业花在厂房、机房、芯片等长期资产上的钱；在这里，指 Meta 买芯片、建数据中心的钱），股价随后下跌。

Meta 的信用风险指标（市场衡量一家公司违约可能性的价格指标；在这里，Meta 的这个指标升到纪录高位，说明市场更担心它的负债）创了纪录。

彭博还转引了高德纳（Gartner）的估计：如果 AI 收入撑不起投入，到 2030 年可能有超过 3.5 万亿美元的 AI 基础设施支出面临减值（在账上承认资产已经不值当初花的钱；在这里，指已经建好的机房和芯片可能要打折入账）。这是有前提的预测，目前还没有发生。

多方视角汇总：

• 各方侧重：彭博这篇是主要来源，写斯洛克的数据和市场背景；彭博周末通讯的作者认为，「什么 AI 都买」的时代结束了。
• 一致之处：几处说法都指向同一个方向，投资者开始追问 AI 投入能不能变成利润。
• 分歧：彭博自己也写到，市场普遍仍认为 AI 将来会是重要的增长动力，分歧在什么时候、多大程度体现在利润上。「零回报」是一位经济学家的判断，没有看到其他机构给出相同的测算。

这条新闻意味着什么：本周微软、谷歌母公司 Alphabet、亚马逊发财报（上市公司定期公布的收入、利润等经营成绩；在这里，指三家公司的三季度业绩），市场会特别看 AI 投入和 AI 收入是否匹配。依据是彭博所写「财报季开始、投资者紧盯 AI 投资回报」以及本周日程。

如果答案让人失望，AI 股可能继续下跌。彭博经济研究此前提醒过，AI 股下跌可能让借钱环境突然收紧，这也会影响美联储的判断，见第 1 条。AI 公司融资变难的例子见第 7、8 条。

7. AI 基础设施融资受阻：Firmus Grid 撤回上市，Nscale 估值遭质疑

AI 数据中心公司从股市拿钱变难了，后续扩张可能更多靠私下融资或借债。这件事重要，因为它影响 AI 投资热潮能持续多久。

彭博在斯洛克那篇文章里提到两件事。第一，澳大利亚数据中心公司 Firmus Grid 的 IPO（首次公开募股，公司第一次在股票市场公开卖股票筹钱；在这里，指 Firmus 原计划在澳大利亚交易所上市） 告吹，原因是美国基金经理不认可约 300 亿美元的估值。

第二，同样由英伟达（Nvidia）投资的数据中心开发商 Nscale，上市估值也遭到质疑。

需要说明时间：Firmus 撤回上市申请是在 10/9，距今已两周多，彭博这次是作为背景重提。这一日期来自公司声明以及美国消费者新闻与商业频道、新加坡《海峡时报》（The Straits Times）的报道，属于网页补全。

规模方面，同样属于网页补全：Firmus 原计划筹资最多约 55 亿美元，对应估值 437 亿澳元，约合 300 亿美元。8 月一轮融资后，它的估值约 105 亿美元，上市估值接近这个数的三倍。

告吹的原因，各方说法不一。彭博说美国基金经理不认可估值。《海峡时报》转引彭博说，一些投资者担心老股东上市后很快大量卖股，定价也太激进。

英国广播公司（BBC）报道，澳大利亚大型养老基金 UniSuper 也没参与。它的首席投资官说，「故事动人，估值不动人」，还担心公司要靠更多借债扩张。

Nscale 这边，彭博只说它的上市估值遭到质疑，附了一篇标题为「Nscale 上市前受延误和员工不满困扰」的报道链接，正文不在素材里，属于单一来源。

彭博周末通讯的作者认为，投资者对 neocloud（新型算力云，指专门出租 AI 算力的新型云服务商；在这里，Firmus 和 Nscale 都属于这一类） 越来越挑剔。彭博还提到，CoreWeave 的表态加重了市场对 AI 基建靠借债建设的担心，CoreWeave 债券的情况见第 8 条。

多方视角汇总：

• 各方侧重：彭博把 Firmus 和 Nscale 放进「AI 回报之问」的大背景，周末通讯从行业趋势看；网页上的美国消费者新闻与商业频道、英国广播公司、《海峡时报》写的是 Firmus 撤回上市当天的细节。
• 一致之处：几家都把估值过高列为主要原因。
• 分歧：谁不买账，说法不同。彭博说是美国基金经理，英国广播公司点名澳大利亚养老基金 UniSuper，《海峡时报》还提到老股东卖股的顾虑。这些说法可以同时成立，没有一家给出完整名单。

这条新闻意味着什么：AI 数据中心公司从股市拿钱变难，后续扩张可能更多靠私募融资（不经过股市，向少数机构投资者直接卖股份筹钱；在这里，指 Firmus 改找现有股东和其他机构要钱）或借债。依据是 Firmus 声明转向私募融资，这一点属于网页补全，以及彭博所写对 AI 基建靠借债的担心。借债这条路也在变贵，见第 8 条。

8. 彭博观点专栏：CoreWeave 债券大跌之后，AI 数据中心的债和股都更动荡

这是一篇彭博观点专栏，作者认为 CoreWeave 债券大跌之后，借钱建数据中心的公司，债券和股票的波动都明显变大。这件事重要，因为它说明 AI 算力公司靠借债扩张的成本已经明显变高。

这一条和第 7 条放在一起看，也和第 6 条相关。CoreWeave 是美国一家出租 AI 算力的公司，属于第 7 条讲过的新型算力云服务商。

这篇文章是观点专栏（作者个人的分析和看法，不代表媒体的新闻报道立场；在这里，标题和论点都是作者的判断），10/26 发出，标题是「50% 的收益率？CoreWeave 之后，AI 交易越来越疯」。彭博原文有付费墙，正文打不开，只有标题和摘要，属于网页补全。

能用其他来源核实的是债券数字。CoreWeave 6 月发行的债券，发行收益率（债券刚卖出时，买家按发行价持有到期每年能拿到的回报率；在这里，是 CoreWeave 当时借钱的成本）是 9.675%。

10 月中旬，这只债券价格大跌，收益率（按当前市价买入债券、持有到期每年的回报率，价格越低收益率越高；在这里，收益率升高说明市场觉得借钱给 CoreWeave 风险变大）升到约 15%。这组数字来自路透 10/16 的报道，经 Investing.com 转载，属于网页补全。

美国消费者新闻与商业频道 10/19 报道，CoreWeave 2032 年到期的债券收益率约 14.9%，前一周一度超过 15%。

它的 5 年期信用违约互换（简称 CDS，为债券违约买的「保险」，价格越高说明市场越担心违约；在这里，数值越高说明市场越担心 CoreWeave 还不上钱）约 1082 个基点。

晨星（Morningstar）报道，这只债券 10/14 一度跌到面值（债券到期时发行方要还的本金；在这里，价格跌到面值的 75% 说明市场担心拿不回全额本金）的 75%，对应收益率约 16.5%。

没能核实的是标题里的「50% 收益率」。它指哪只债券，正文被付费墙挡住，转载里也没写，本期不把 50% 当作事实数字，也不拿它和 15% 并列比较。

这些数字都是 10 月中旬的读数，最近几天的价格没有逐一核对。

这条新闻意味着什么：AI 算力公司借钱的成本明显变高，靠股市和债市给 AI 数据中心融资都在变难。依据是 CoreWeave 债券收益率从发行时的 9.675% 升到约 15%，相当于市场要求的利息多了五个多百分点，CDS 也升到约 1082 个基点；股市这边，Firmus 撤回上市，见第 7 条。

9. 莫德纳和默沙东的癌症疫苗：试验结果好，股价反而大跌

一款癌症疫苗在大型试验里明显降低了皮肤癌复发的风险，开发它的莫德纳股价却在当天大跌。这件事说明，好消息也可能让股价下跌，关键看市场事先期待了多少。

莫德纳（Moderna）和默沙东（Merck）一起开发了一种个性化 mRNA（一段遗传指令，能让人体细胞按指令产生特定物质，用来训练免疫系统；在这里，指按每位病人的肿瘤定制、教免疫系统认出癌细胞的疫苗） 癌症疫苗。

它在三期试验（药物上市前规模最大的一轮人体试验）里，让高风险黑色素瘤（一种恶性皮肤癌）病人的复发或死亡风险降低了 42%。结果在美东时间 10/22 提前在一个肿瘤学网站泄露，两家随后发布了完整数据。

和只用默沙东的免疫药可瑞达（Keytruda）相比，加上疫苗后，复发或死亡风险降 42%，癌症扩散或死亡风险降 38%。两年后仍未复发的比例是 82.2% 对 70%。这组数字来自路透经 Investing.com 转载的报道和美国消费者新闻与商业频道，属于网页补全。

彭博写的是「降低 42%」，《连线》（WIRED）写的是「降低 40% 以上」，两者一致。《连线》这封邮件只有标题和导语。

股价方面，同样属于网页补全。莫德纳盘中（交易时段进行中；在这里，指 10/22 交易进行中）最多跌约 25%，市值一度蒸发约 240 亿美元。

莫德纳收盘（当天交易结束时的价格）跌超 17%，默沙东收盘跌约 1.8%，这两个收盘数字来自路透。

为什么好结果反而跌？彭博说，肿瘤医生普遍认可结果，但投资者原本期待更惊艳的数据。路透引分析师说，这是利好出尽（好消息兑现后，提前买入的人卖出获利，股价反而下跌；在这里，指莫德纳股价此前已大涨，数据公布后反而被大量卖出）。

路透写到，莫德纳股价从 8 月宣布试验成功到 10/21 收盘，涨了近四倍，今年以来涨超 500%。

多方视角汇总：

• 各方侧重：《连线》只讲科学结果；彭博讲结果和股价反应，并点出数据是泄露出来的；路透和美国消费者新闻与商业频道给了具体疗效和股价数字。
• 一致之处：疗效显著、股价下跌，几家一致。
• 分歧：莫德纳的跌幅有两个数，约 25% 是盘中最低点，超过 17% 是收盘，两者时点不同，并不冲突。

需要提醒的是，这是美东 10/22 的事，彭博周末通讯回顾时再次提到，不属于周末的新行情。疫苗还没有获批上市，疗效数字来自两年随访，更长期的效果未知。

这条新闻意味着什么：好消息也可能让股价下跌，关键看市场事先期待了多少。依据是莫德纳此前股价已大涨数倍、数据公布后被大量卖出。对高风险黑色素瘤病人来说，以后可能多一种防复发的办法，但要等监管审批。

10. 美国中期选举最后一周：特朗普为关税辩护、宣布奥迪建厂，预测市场看好民主党拿下众议院

美国 11/3 举行中期选举，预测市场认为民主党拿下众议院的概率达 91%。这件事重要，因为国会如果换手，未来两年的预算、关税和对伊朗的战争都可能受到牵制。

中期选举（美国总统任期过半时举行的国会选举；在这里，它决定未来两年国会由哪个党控制）还剩一周多。总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）10/24 在佐治亚州造势，这是美东时间。他说关税让美国更富，并宣布大众汽车（Volkswagen）旗下的奥迪将在当地建厂。

10/25，特朗普又去密歇根造势，说接下来还有「很多其他宣布」。前总统巴拉克·奥巴马（Barack Obama）在克利夫兰、底特律为民主党站台，指责特朗普腐败，也嘲讽了他的伊朗策略。

奥迪工厂的金额有两个说法。特朗普说投资 42 亿美元、年产 20 万辆；奥迪新闻稿写的是 40 亿美元、约 4,500 个岗位、明年开工。

民调方面，佐治亚州联邦参议员选举里，共和党候选人迈克·柯林斯（Mike Collins）落后民主党现任议员乔恩·奥索夫（Jon Ossoff）。

按民调汇总网站 RealClearPolitics 的民调均值（把多家民意调查平均后的结果；在这里，柯林斯落后超过 8 个百分点，说明差距不小），柯林斯落后超过 8 个百分点。彭博还说，特朗普的支持率处在历史低位。

在预测市场（用真钱押注某件事会不会发生的平台，价格反映市场认为的概率；在这里，指 Kalshi 平台上的价格反映的胜率）Kalshi 上，民主党拿下众议院（美国国会的两院之一，另一院是参议院，预算和拨款要两院都通过）的概率是 91%，两院都拿下的概率是 67%。这是彭博周末通讯引用的某一时点数字，属于单一来源，价格会随时变动。

路透分析了民主党胜选后可能的变化。如果拿下国会一院或两院，民主党可以通过国防拨款（国会批准给政府某项开支的钱；在这里，指军费）给对伊朗的战争施压，也可以恢复对乌克兰的援助，以此约束特朗普的外交。

多方视角汇总：

• 各方侧重：彭博写经济牌，也就是关税和投资承诺，再写民调劣势和预测市场；路透写两党对攻、密歇根选战，以及选举对外交的影响。
• 一致之处：共和党整体处境偏难，彭博的民调和预测市场、路透所引的两党分析人士都这么看。
• 分歧：奥迪工厂的金额，特朗普说 42 亿美元，奥迪说 40 亿美元，路透这几篇没有写工厂。彭博认为制造业承诺打动不了更在意生活成本的选民，这是彭博的判断。

这条新闻意味着什么：如果国会换手，未来两年的预算、关税和伊朗战争授权都可能受到牵制。依据是路透列出的约束途径和预测市场的价格。关税和财政走向是市场最关心的变量之一，选举结果会影响美元、美债和相关行业的股价。特朗普的伊朗表态见第 12 条，美国对巴西的关税见第 13 条。

11. 以色列 10/27 大选：战争话题盖住经济裂痕，央行公开反驳总理「用加密货币绕开制裁」

以色列 10/27 大选，央行罕见公开反驳总理，说加密货币不能用来绕开制裁。这件事重要，因为它说明以色列在外交上的孤立已经压到了经济层面。

彭博说，以色列这次竞选几乎被伊朗和安全话题占满。总理本雅明·内塔尼亚胡（Benjamin Netanyahu）上周五在电视采访里说，可能要建一个「绕开制裁（一国或多国限制与某国的贸易、金融往来，作为施压手段；在这里，指外国可能对以色列采取的限制）的经济」。

被问到指的是否是加密货币（不经银行、靠网络记账的数字货币，比如比特币；在这里，指可能被用来绕开外国制裁的支付工具）时，他答「非常对」。以色列央行随后公开回应，说加密货币不能用来规避制裁，政界应该专注于避免被制裁。

彭博把这次选举概括为两种路线之争。内塔尼亚胡主张把以色列建成「超级斯巴达」，意思是像古希腊城邦斯巴达那样以军事为先，花数千亿谢克尔追求军事自给。谢克尔是以色列的货币。

主要对手、前军队总参谋长加迪·艾森科特（Gadi Eisenkot）主张靠结构改革给国防买单、压低政府债务，比如让极端正统派入伍和就业。极端正统派是严格遵守犹太教规的群体。

经济数据有好有坏，以下来自彭博。以色列去年的外国直接投资（外国企业到本国开厂、买公司的长期投资；在这里，去年创了纪录）是 260 亿美元，央行把今年的增长预期上调到 5.6%。

但人均 GDP（GDP 除以人口，粗略反映平均生活水平；在这里，指以色列人的平均收入水平）自 2023 年 10 月以来几乎没涨。生活成本在经合组织（简称 OECD，由 38 个主要发达国家组成的经济合作组织）国家里属于最高之列。

选情胶着。路透说，民调里艾森科特的 Yashar 党和内塔尼亚胡的利库德集团不相上下，执政联盟数月来都被预测会失去多数。彭博周末通讯引用预测市场的价格说，截至上周五，内塔尼亚胡留任总理的概率是 31%，属于单一来源。

外部压力也在增加。路透说，英国、法国、加拿大上月宣布限制进口约旦河西岸定居点的产品。美国亿万富翁比尔·阿克曼（Bill Ackman）说，极右翼部长伊塔马尔·本-格维尔（Itamar Ben-Gvir）和贝扎莱勒·斯莫特里赫（Bezalel Smotrich）不应进入下届政府。

多方视角汇总：

• 各方侧重：彭博从经济结构和预测市场看选举；路透从选民、央行和美国金主的表态看。
• 一致之处：选情胶着，制裁风险是真实议题，央行反对用加密货币绕开制裁，两家都写了。
• 分歧：事实层面没有冲突。彭博的判断是经济裂痕被战争话题遮住，路透更多呈现政治人物和选民的原话。

需要提醒的是，选举结果和组阁谈判可能持续很久，投票日不等于结果日。

这条新闻意味着什么：选举结果决定以色列的国防开支、财政和对外关系，以色列货币和国债可能对结果很敏感。依据是彭博所写两种路线的差别，以及路透所写的进口限制。中东局势见第 12 条。

12. 中东与油价：特朗普称对伊朗「快到做决定的时候」，利雅得机场复航但胡塞武装称仍会打

美伊战事重启的风险还在上升，油价和航运最敏感。这件事重要，因为油价高会推高汽油、机票和运费，也是各国央行继续加息的原因之一。

特朗普接受福克斯新闻（Fox News）采访时说，对伊朗「快到做决定的时候了」：要么「把它解决掉」，要么谈成协议。这是表态，没有给出时间表。

彭博补充说，特朗普此前暗示，11/3 中期选举后可能恢复打击。美国已向波斯湾增派第三个航母打击群（以航空母舰为核心、配有护卫舰艇的作战编队；在这里，增派说明美国在加强军事准备）。

彭博还说，美国正在中东多地缩减外交和军事人员。有官员提醒，选举后到新国会就职之间这段时间可能特别危险。

伊朗军方称，在阿巴斯港上空击落了一架美国无人机。这一说法来自伊朗的塔斯尼姆通讯社（Tasnim），路透只发了一句快讯，没有说已经独立核实。

航运方面，斯里兰卡从 19 艘商船上救起 40 名伊朗船员，并送回伊朗，官方说是突发疾病。印度《印度教徒报》（The Hindu）等媒体称，这些船是受美国制裁的油轮，斯里兰卡官方没有证实。路透写到，美国正在封锁（用军事手段阻止对方船只进出港口或航道；在这里，指美国阻止伊朗船只运油）伊朗航运。

沙特首都利雅得的机场停飞两周后，10/25 恢复国际航班，但 5 个航站楼只开 2 个，多数国际航空公司仍暂停飞利雅得。也门北部的武装组织胡塞武装（Houthis）称，这座机场仍是「军事目标」。

胡塞武装的袭击还迫使沙特推迟了每年 10 月举办的「未来投资倡议」大会。这个大会俗称「沙漠达沃斯」，是中东规模最大的投资论坛之一。

油价方面，周末没有交易。上周五 10/23，布伦特原油（国际油价最常用的基准之一，主要反映欧洲和中东原油价格；在这里，它的价格是市场衡量中东风险的温度计）的结算价（交易所每天按规则定出的当天参考收盘价）是 116.72 美元，是 4/29 以来最高。

美国 WTI 原油（美国本土原油价格的基准） 结算价是 103.27 美元。这两个数字来自路透和美国消费者新闻与商业频道，属于网页补全。

多方视角汇总：

• 各方侧重：彭博写美方表态、军事部署和沙特复航的经济代价；路透写伊方声明、胡塞武装的威胁和航运封锁带来的人员后果。
• 一致之处：冲突处在高压状态。
• 分歧：10/10 利雅得机场遇袭的伤亡，彭博写至少 12 死 309 伤，路透写 13 死、300 多人伤。击落无人机是伊方说法；「受制裁油轮」出自印度媒体。

需要提醒的是，彭博 10/24 的周历曾写「上周油价在约 100 美元」，没有写明是哪种原油，和布伦特 116.72 美元的口径不同，不要混用。

这条新闻意味着什么：美伊战事重启的风险还在上升，油价和航运最敏感。依据是彭博所写的兵力部署和人员撤离，以及路透所写的航运封锁。油价高是各国央行继续加息的原因之一，见第 3 条；以色列选举见第 11 条。

13. 巴西总统决选：卢拉以 51.78% 胜出，第四次当选总统

巴西 10/25 举行总统第二轮投票，卢拉以 51.78% 对 48.22% 胜出，第四次当选总统。这件事重要，因为巴西是拉美最大的经济体，结果会影响巴西货币、股市和美巴之间的关税。

巴西高等选举法院在北京时间 10/26 08:08（巴西利亚时间 10/25 21:08）宣布卢拉当选。截至北京时间 09:00，法院完成 99.98% 投票站的计票，卢拉 51.78%（64,239,690 票），弗拉维奥 48.22%（59,818,124 票），相差约 442 万票，投票率 80.78%。北京时间 06:24 开票 3.62% 时卢拉以 51.28% 暂时领先，之后没有被反超。美联社和英国《卫报》依据同一法院数据报道卢拉胜选，数字一致。本文核实时没有查到弗拉维奥公开表态接受结果的报道。第一轮排名第二的候选人在决选胜出，巴西新闻网站 UOL 称这在巴西是第一次。

投票原定当地 17:00、北京时间 04:00 结束。巴西最高法院（Supremo Tribunal Federal，巴西最高司法机关）大法官萨宁（Cristiano Zanin）应卢拉阵营请求，让仍开放的投票站延长两小时到 19:00、北京时间 06:00；选举法院因此一度暂停计票，暂停前 0.25% 的计票显示卢拉 57.66%（路透）。

这次是决选（首轮没人得票过半时，得票前两名再比一次；在这里，指 10/4 首轮之后的第二轮）。对阵双方是左翼现任总统卢拉（Luiz Inácio Lula da Silva），80 岁；以及右翼参议员弗拉维奥·博索纳罗（Flávio Bolsonaro），45 岁。

弗拉维奥是前总统雅伊尔·博索纳罗（Jair Bolsonaro）的长子。计票由巴西高等选举法院（TSE）公布。

10/4 首轮投票，弗拉维奥得票 47.03%，卢拉 45.16%。这组数字来自巴西高等选举法院的计票，经巴西《经济价值报》（Valor Econômico）报道，属于网页补全。

决选前的民调很接近。彭博委托民调机构 AtlasIntel 做的 10/24 调查，弗拉维奥 51%、卢拉 49%。路透引用的 CNT/MDA 民调显示，弗拉维奥领先 1.3 个百分点。

两份民调的差距都很小，可能落在误差范围（抽样调查本身的不确定性；在这里，几个百分点的领先可能只是抽样造成的）之内；最终卢拉胜出，民调里弗拉维奥的小幅领先没有兑现。

路透说，选民最关心的是通胀和犯罪。截至 9 月的 12 个月，巴西通胀为 4.58%，高于央行 3% 的通胀目标（央行公开设定的理想物价涨幅；在这里，实际通胀高于目标，说明巴西物价压力仍大）。

美国因素也很突出。特朗普 2025 年以雅伊尔·博索纳罗受审为由，对巴西加征 50% 的关税，后来多数下调；今年又以贸易不公为由加征新关税。卢拉指美国干预选举，美方否认。

多方视角汇总：

• 各方侧重：彭博用现场特写写卢拉的「最后一搏」，配自家委托的民调；路透写双方收官、美国关税和干预指控，以及选民关心的议题。路透还有一篇调查报道「特朗普政府推动博索纳罗家族重掌权力的内幕」，本期只看到标题。
• 一致之处：选情接近，弗拉维奥略占上风，卢拉有回升。
• 分歧：民调机构和数字不同，AtlasIntel 差 2 个百分点，CNT/MDA 差 1.3 个百分点。

巴西资产此前已经为博索纳罗可能胜选涨了不少，10/22 日报写过这一点。

这条新闻意味着什么：结果会影响巴西货币、股市和美巴关税。路透选前判断，弗拉维奥如果赢，巴西会向美国靠拢，延续拉美亲特朗普的右翼接连当选的势头；卢拉胜出，这一转向没有发生，美巴关税争端大概率延续，这是根据今年美国加征的关税和卢拉的干预指控作出的推断。巴西资产此前为弗拉维奥可能胜选涨了不少，结果与这一押注方向相反，周一巴西市场的反应要等北京时间周一晚间开盘。巴西大型企业的债务重组见第 14 条。

14. 巴西石化公司布拉斯科：约 110 亿美元债务重组，双方方案接近，谈判期限延到 10/30

巴西最大的石化公司布拉斯科正在和债主谈约 110 亿美元的债务重组，双方方案接近。这件事重要，因为谈成与否决定这家大企业能否避开破产，也关系到老股东要吃多大亏。

布拉斯科（Braskem）8/24 已经申请庭外重组（公司和债主在法院监督下谈判改写还债条件，不进入破产；在这里，涉及约 109 亿至 110 亿美元的无担保债务）。

10/24，公司公开了自己和债权人（借钱给别人、等着收回本息的一方；在这里，主要是持有布拉斯科海外债券和巴西本地债券的投资者）各自的方案，两边都还没接受对方的方案。彭博援引知情人士说，这是双方谈判以来离协议最近的一次。

公司的方案是，股东注资加债转股（债权人把手里的债换成公司股票；在这里，指债权人放弃部分债权、换成布拉斯科的股份），合计约 50 亿美元。债权人的方案是同样两项，合计约 40 亿美元。

双方都同意做一次 22.5 亿美元的增发（已上市的公司再卖一批新股筹钱；在这里，用来给布拉斯科补充资本）。

分歧在细节上，以下来自巴西《经济价值报》旗下的 Pipeline 和财经网站 Aportado，依据是公司公告。公司提议马上把 28 亿美元债务换成股票，增发里由大股东或第三方保证认购 12 亿美元。

债权人提议只换 18.5 亿美元，但要求大股东现在就保证认购 18.5 亿美元。Pipeline 算过，眼下要拿出的钱差 6.5 亿美元；如果把两边承诺的后续追加资金也算进去，差距只有约 1.5 亿美元。

进度方面，截至 10/23，已正式加入重组程序的债权人占相关债务的 40.3%。要让法院批准重组，需要超过 50% 的债权人支持，这一点来自 Aportado 和财经网站 Suno。

报道提到的主要股东包括巴西国家石油公司（Petrobras）和投资机构 IG4 Capital，经 Suno 转引路透。

日期有两个说法。10/30 是公司公告里谈判协议的新截止日，这个期限已经延过一次，到期没谈完也可能再延。《圣保罗页报》（Folha de S.Paulo）转载的彭博稿说，双方其实有到 11/22 的时间，但知情人士预计会更早谈成。

「110 亿美元」是彭博的取整，公司公告是约 109 亿美元，两者一致。本条全部来自网页补全，彭博原文有付费墙，内容依据其他媒体的转载。

这条新闻意味着什么：双方都在争取改写债务、避开破产，可以预见的代价是现有股东的股份会被稀释（公司新增股票后，老股东持有的比例变小；在这里，指债转股和增发会让巴西国家石油公司等老股东的持股比例下降）。依据是两边方案都包含债转股和增发，分歧集中在谁出多少钱。

这件事可以和第 13 条的巴西总统决选对照着看。巴西国家石油公司是国有企业，大股东要出多少钱也可能受政府立场影响；这一层是推断，素材里没有人这么说。