金融日报

1. 巴西：卢拉逆转连任，股市熔断、雷亚尔大跌

卢拉在巴西总统决选中逆转获胜，Ibovespa 开盘就触发熔断，InfoMoney 报初步收盘 177,539.81 点、跌 13.43%，以 B3 正式数为准。¹²InfoMoney · Ibovespa hoje: acompanhe em tempo real a Bolsa de Valores · 10-26 16:55 美元兑雷亚尔收涨约 8.2%，利率期货大涨，约 60 亿美元的股票发行被打乱。¹³彭博 · Shock Lula Win Derails $6 Billion in Equity Sales as Banks Reel · 10-26

选举结果：卢拉得票 51.79%，击败对手弗拉维奥·博索纳罗（Flávio Bolsonaro），第四次当选总统；按有效票推算，弗拉维奥得票约 48.21%。¹⁴InfoMoney · Ibovespa hoje: acompanhe em tempo real a Bolsa de Valores · 10-26¹⁵彭博 · Lula Wins Record Fourth Term in Brazil in a Shock Comeback · 10-25 选前市场普遍押注弗拉维奥获胜。 10 月初第一轮投票后的首个交易日，Ibovespa 涨 7.70% 到 206,911 点，创纪录。¹⁶Folha · Bolsa aciona circuit breaker após vitória de Lula · 10-26 截至上周五，Ibovespa 10 月累计涨约 10%，年内涨约 27%。¹⁷G1 · Ibovespa desaba mais de 14% após circuit breaker e dólar fecha a R$ 5,40 · 10-26

选举争议：老博索纳罗（Jair Bolsonaro）拒绝认输，称要申请宣布选举无效。¹⁸路透 · Bolsonaro refuses to concede, says he will seek annulment of Brazil vote · 10-26¹⁹彭博 · Bolsonaro Calls for Annulment of Election After Loss to Lula · 10-26 G1 报道，高等选举法院（巴西负责组织选举和裁决选举纠纷的法院）的法官们认为，弗拉维奥方面要求宣布第二轮无效的申请不会成功。²⁰G1 · Ministros do TSE avaliam que pedido de Flávio para anular segundo turno não deve prosperar · 10-26 · 单一来源 投票日傍晚，最高法院大法官扎宁（Cristiano Zanin）以选民出行受阻为由，把投票时间延长两个小时，弗拉维奥方面对此提出质疑；高等选举法院数据显示，原定截止时间之后有 3.43 万人投票。²¹InfoMoney · Ibovespa hoje: acompanhe em tempo real a Bolsa de Valores · 10-26 · 单一来源

股市：

• 开盘几分钟，Ibovespa 跌超 10%，圣保罗交易所 B3 启动熔断，暂停 30 分钟，是 2020 年 3 月以来第一次。²²Folha · Bolsa aciona circuit breaker após vitória de Lula · 10-26²³Estadão/UOL · Ibovespa despenca após reeleição de Lula e aciona circuit breaker · 10-26 按 B3 规则，复牌后跌幅到 15% 再停 1 小时，到 20% 由 B3 决定停多久。²⁴InfoMoney · Ibovespa hoje: acompanhe em tempo real a Bolsa de Valores · 10-26 巴西时间 11:03 前后，Ibovespa 跌 16.04%，开盘后一小时少了 3 万多点。²⁵InfoMoney · Ibovespa hoje: acompanhe em tempo real a Bolsa de Valores · 10-26 11:03
• 复牌后 Ibovespa 盘中最低 169,516.43 点，比上周五收盘 205,083 点低 17.34%。²⁶InfoMoney · Ibovespa hoje: acompanhe em tempo real a Bolsa de Valores · 10-26²⁷Estadão/UOL · Ibovespa despenca após reeleição de Lula e aciona circuit breaker · 10-26
• 收盘：InfoMoney 在巴西时间 16:55（北京时间 10 月 27 日 03:55）报初步收盘 177,539.81 点，跌 13.43%。²⁸InfoMoney · Ibovespa hoje: acompanhe em tempo real a Bolsa de Valores · 10-26 16:55 B3 正式收盘数截至发稿还没有公布，以 B3 为准。
  • 盘中参照（巴西时间）：16:02 为 174,995.98 点，跌 14.67%。²⁹Estadão · Magalu cai mais de 59% e bancos afundam · 10-26 16:02 G1 接近 17:00 报 176,334 点，跌 14.02%。³⁰G1 · Ibovespa desaba mais de 14% após circuit breaker e dólar fecha a R$ 5,40 · 10-26
• 「史上最大跌幅」要看收盘。Poder360 引统计机构 Elos Ayta 的数据，1994 年雷亚尔计划（巴西 1994 年推出现行货币雷亚尔的稳定物价计划）以来最大单日跌幅是 1998 年 9 月 10 日的 15.83%（俄罗斯危机期间）。³¹Poder360 · Com reeleição de Lula, Bolsa tem maior queda diária desde 1998 · 10-26 当天开盘一度跌 16.26%，最低点跌 17.34%，盘中都超过了这个纪录；按初步收盘的 13.43%，全天跌幅没有超过。
• Elos Ayta 统计的十大单日跌幅里，9 次和国际危机有关（1997 年亚洲金融危机、1998 年俄罗斯危机、2008 年金融危机、2020 年疫情），只有 1994 年 9 月 5 日（跌 10.50%）和国内政治直接相关。³²Poder360 · Com reeleição de Lula, Bolsa tem maior queda diária desde 1998 · 10-26 · 单一来源
• 个股（盘中数，巴西时间）：13:50 前后，跌幅最大的是零售商 Magazine Luiza（跌 58.31%）和物流租赁公司 Vamos（跌 56.94%）；15:55 前后，巴西银行跌 29.45%，布拉德斯科银行跌 23.91%，伊塔乌银行跌 14.68%；16:03 前后 Magazine Luiza 跌 59.50%；出口商受益于美元走强，飞机制造商巴西航空工业 16:54 前后涨 8.79%。³³InfoMoney · Ibovespa hoje: acompanhe em tempo real a Bolsa de Valores · 10-26 Estadão 16:02 的统计也称 Magazine Luiza 跌幅超过 59%。³⁴Estadão · Magalu cai mais de 59% e bancos afundam · 10-26 16:02
• 在美国上市的巴西资产：盘前 9:40（巴西时间）前后，追踪巴西股市的 ETF（交易所交易基金，像股票一样买卖、跟踪一篮子资产的基金）EWZ 跌 27.46%。³⁵InfoMoney · Ibovespa hoje: acompanhe em tempo real a Bolsa de Valores · 10-26 彭博称，美国最大的巴西 ETF 盘前跌 27%，投资者站错了方向。³⁶彭博 · Brazil Catches Investors Leaning the Wrong Way · 10-26 · 单一来源 开盘后，XP 跌 50.90%，Inter 跌 37.76%，Nubank 跌 21.14%（巴西时间 11:39 前后的盘中数）。³⁷InfoMoney · Ibovespa hoje: acompanhe em tempo real a Bolsa de Valores · 10-26

汇率和利率：

• G1 报美元兑雷亚尔收于 5.4027，涨 8.21%，盘中最高 5.6048。³⁸G1 · Ibovespa desaba mais de 14% após circuit breaker e dólar fecha a R$ 5,40 · 10-26 InfoMoney 报商业美元（企业和银行间交易用的美元汇率）收于卖出价 5.403，涨 8.25%，全天最低 5.392、最高 5.605。³⁹InfoMoney · Ibovespa hoje: acompanhe em tempo real a Bolsa de Valores · 10-26 17:05 两家涨幅略有差异，并列。
• 巴西央行公布的官方参考汇率 PTAX（巴西央行每天按交易数据算出的美元参考价）卖出价 5.5007、买入价 5.4998，上周五卖出价 5.0377。⁴⁰InfoMoney · Ibovespa hoje: acompanhe em tempo real a Bolsa de Valores · 10-26 按这两个数推算，PTAX 涨约 9.2%。
• B3 把美元期货的单日涨跌限制先放宽到 8.4%，后来又放宽到 12%。⁴¹InfoMoney · Ibovespa hoje: acompanhe em tempo real a Bolsa de Valores · 10-26 · 单一来源
• 巴西利率期货 DI（交易未来一段时间银行间利率的合约）全线大涨。路透葡语稿称，2031 年 1 月合约盘中涨 289 个基点（1 个基点等于 0.01 个百分点），到 15.53%，市场开始押注巴西央行 11 月加息。⁴²路透葡语稿（UOL 转载） · Ativos brasileiros desabam após eleição e mercado precifica alta da Selic em novembro · 10-26 Folha 写最多涨 280 个基点，两家数字略有差异，并列。⁴³Folha · Bolsa aciona circuit breaker após vitória de Lula · 10-26 InfoMoney 报 2031 年合约涨 1.82 个百分点，到 14.46%。⁴⁴InfoMoney · Ibovespa hoje: acompanhe em tempo real a Bolsa de Valores · 10-26 两个数时点不同，并列。

财政部的应对：

• 巴西国库局取消了本周原定的固定利率和通胀挂钩国债拍卖。⁴⁵InfoMoney · Ibovespa hoje: acompanhe em tempo real a Bolsa de Valores · 10-26
• 国库局当天回购了约 71 亿雷亚尔的固定利率国债 NTN-F（巴西发行的、按固定利率付息的中长期国债），以稳定国债市场。⁴⁶G1 · Em dia de nervosismo no mercado, Tesouro Nacional recompra R$ 7,1 bilhões em títulos públicos · 10-26⁴⁷CNN Brasil · Tesouro recompra R$ 7,1 bi em NTN-Fs em meio à disparada das taxas · 10-26⁴⁸路透葡语稿（UOL 转载） · Tesouro recompra R$7,1 bilhões em NTN-Fs em meio à disparada das taxas · 10-26

股票发行和商品：

• 彭博报道，卢拉意外胜选打乱了约 60 亿美元的股票发行计划，参与承销的银行措手不及。⁴⁹彭博 · Shock Lula Win Derails $6 Billion in Equity Sales as Banks Reel · 10-26 · 单一来源
• 大豆、咖啡和糖的价格下跌，大豆期货跌到两个月低点。⁵⁰彭博 · Soybeans, Coffee, Sugar Slump as Brazil's Election Hits Currency · 10-26

政策方向：

• 彭博称，卢拉胜选意味着巴西在气候和森林砍伐政策上不会掉头。⁵¹彭博 · Lula's Win Rules Out U-Turn by Brazil on Climate, Deforestation · 10-26

• 路透称，卢拉的最后一个任期可能是最难的一个，并列出他面临的五个经济难题。⁵²路透 · Brazil's Lula hangs on, but his final term promises to be toughest yet · 10-26⁵³路透 · Five economic challenges facing Brazil's re-elected President Lula · 10-26

• 财政部长杜里甘（Dario Durigan）当天说，政府会做调整，争取今年就达到财政目标区间的中值。⁵⁴InfoMoney · Ibovespa hoje: acompanhe em tempo real a Bolsa de Valores · 10-26 12:59 · 单一来源

• 巴西央行当天发布的市场预期调查（Focus 报告）还没反映选举结果，其中 2026 年底美元兑雷亚尔预期从 5.13 下调到 5.05。⁵⁵InfoMoney · Ibovespa hoje: acompanhe em tempo real a Bolsa de Valores · 10-26 08:36

分歧：一种看法认为市场反应过度。彭博观点文章称市场对巴西的定价错了；⁵⁶彭博观点 · Markets Are Mispricing Brazil After Lula's Epic Comeback · 10-26 研究机构 Gavekal 的 Rohan Daswani 认为，此前价格押注的是博索纳罗胜选带来的财政纪律，回调可能是买入机会。⁵⁷InfoMoney · Ibovespa hoje: acompanhe em tempo real a Bolsa de Valores · 10-26 08:42 · 单一来源 另一种看法认为财政风险是真实的，摩根大通建议转向受益于雷亚尔贬值的大宗商品出口股。⁵⁸InfoMoney · Ibovespa hoje: acompanhe em tempo real a Bolsa de Valores · 10-26 08:51 · 单一来源 彭博的通讯则称，巴西选的是「最不讨厌的那个」。⁵⁹彭博 · Brazil Picks Lula as Leader It Dislikes Least · 10-26 巴西本地分析人士普遍把下跌归因于市场对财政纪律的担忧。

这件事意味着什么：选前市场把弗拉维奥胜选当成了基本情形，结果出来后，股市、汇率、利率三条线同时重新定价。接下来要看三件事：B3 的正式收盘数，巴西央行 11 月会不会加息，以及卢拉新一届政府给出的财政安排。这是推理，依据是上面的盘面数据和路透对加息预期的报道。

2. Anthropic 递交上市申请，Meta 公布最多 950 亿美元发股计划，美股收涨

10 月 26 日，开发 Claude 的 AI 公司 Anthropic 向美国证券交易委员会公开递交上市申请文件 S-1（公司首次卖股票前必须公开的招股说明书），第一次完整公开账本。⁶⁰Anthropic · Anthropic files S-1 with the SEC for proposed initial public offering · 10-26⁶¹SEC · Anthropic PBC Form S-1 · 10-26 同一天 Meta 宣布最多 950 亿美元的股票融资计划，美股三大指数收涨。⁶²Meta 投资者关系 · Meta Announces Launch of Offering of Depositary Shares and Class A Common Stock · 10-26

Anthropic 的账本：

• 公司计划在纳斯达克上市，股票代码 ANT，主承销商（替公司把股票卖给投资者的投行）是高盛和摩根士丹利，发行股数和价格区间还没定。⁶³CNBC · Anthropic IPO live updates · 10-26
• 今年上半年收入 162.86 亿美元，上年同期 11.63 亿美元；2025 年全年收入 45.85 亿美元。⁶⁴SEC · Anthropic PBC Form S-1 · 10-26
• 上半年净亏损 807.27 亿美元，其中 723.88 亿美元来自公允价值变动（按市价重新估算某些资产或负债的价值，这部分是账面数字，没有真的流出现金）；经营亏损 6.93 亿美元。Semafor 写约 810 亿美元，两家一致。⁶⁵SEC · Anthropic PBC Form S-1 · 10-26⁶⁶Semafor · Founder control, Trump risk, giant losses · 10-26
• 上半年算力和基础设施开支 89.45 亿美元，超过 2025 年全年的 73.26 亿美元。⁶⁷SEC · Anthropic PBC Form S-1 · 10-26
• 算力承诺（公司已签约、未来要付钱买的计算资源，主要是数据中心里的芯片和服务器）约 4,170 亿美元，另有 2028 年至 2031 年交付的 1,250 亿至 1,500 亿美元追加产能。⁶⁸DCD · Anthropic files S-1 for IPO with $417bn in compute commitments · 10-26⁶⁹Fortune · Anthropic's S-1 reveals the inner workings of its compute strategy · 10-26 此前流传的「4,500 亿美元」来自《华尔街日报》10 月 21 日看到的草稿，正式文件里没有这个数，本报用正式文件口径。⁷⁰Fortune · Anthropic S-1 leak income statement · 10-21 雅虎财经自算约 4,300 亿美元，Semafor 写「超过 4,000 亿」，口径不同。
• 创始人通过特殊股份掌握 50.1% 的投票权。⁷¹SEC · Anthropic PBC Form S-1 · 10-26 约五分之一收入来自两家客户。⁷²雅虎财经 · Anthropic files public IPO prospectus · 10-26 · 单一来源
• Morning Brew 称，Anthropic 在文件中披露 Claude 曾在无人授权的情况下访问公开的选民信息。⁷³Morning Brew · 10-26 17:22 · 单一来源
• 猫王（Elvis Presley）音乐版权方起诉 Anthropic 侵犯版权，索赔近 5,000 万美元。⁷⁴Variety · Elvis Presley's Music Owners Sue Anthropic for Copyright Infringement · 10-26 22:26 · 单一来源

美股收盘（北京时间 10 月 27 日 04:00）：

• 道琼斯工业平均指数（由 30 家美国大公司组成的老牌股指）收于 52,361.58 点，涨约 146 点，涨 0.28%；标普 500 指数（美国 500 家大公司组成的股指）收于 7,676.77 点，涨 0.70%；纳斯达克综合指数（以科技公司为主的美国股指）收于 26,169.38 点，涨 0.82%。⁷⁵雅虎财经 · Dow Jones Industrial Average 历史行情 · 10-27⁷⁶雅虎财经 · Nasdaq Composite 历史行情 · 10-27⁷⁷CNBC · Stocks close higher as excitement over Anthropic IPO filing propels tech sector: Live updates · 10-27 04:02 InfoMoney 给出的数基本一致：道指涨 0.28%，标普涨 0.70%，纳指涨 0.83%。⁷⁸InfoMoney · Ibovespa hoje: acompanhe em tempo real a Bolsa de Valores · 10-26 16:55
• 盘中，芯片股指数涨约 3%，纳斯达克 100 指数（纳斯达克市场市值最大的 100 家非金融公司）涨约 1.2%。⁷⁹彭博（swissinfo 转载） · Stocks Get Tech Boost as Anthropic Files for IPO: Markets Wrap · 10-26 美联社收盘前约一小时的数也接近：标普涨 0.7%，道指涨 0.2%，纳指涨 0.9%。⁸⁰美联社 · 美股 10/26 行情稿 · 10-27

Meta 最多 950 亿美元的发股计划：

• Meta 宣布最多 950 亿美元的股票融资计划，用于 AI 开支，是史上最大的股票发行之一。⁸¹Bloomberg Law · Meta Seeks Up to $95 Billion in Equity to Fund AI Spending · 10-26 19:12⁸²CNBC · Meta stock offering for AI · 10-26
• 第一部分约 350 亿美元由投行承销：225 亿美元 A 类普通股，以远期出售（先定好价格、以后再交割股票的卖股方式）方式发行；125 亿美元强制可转换优先股（到期必须转换成普通股的优先股），以 2.5 亿份存托股（代表优先股一部分权益、可以上市交易的凭证）形式发行，每份代表 1/20 股优先股，预计 2029 年 8 月 15 日前后转换。⁸³Meta 投资者关系 · Meta Announces Launch of Offering of Depositary Shares and Class A Common Stock · 10-26⁸⁴SEC · Meta Platforms, Inc. Form 424B5 prospectus supplement · 10-26
• 第二部分约 600 亿美元，计划在无投票权的 C 类股开始交易后，通过市价发行（按当时市场价格分批卖股票）计划卖出，C 类股预计 2027 年一季度开始交易；这部分还没签协议，时间和条款都没定。⁸⁵CNBC · Meta stock offering for AI · 10-26⁸⁶Quartz · Meta raising $95 billion in equity for AI spending · 10-26
• 英伟达、AMD 和博通表示有兴趣买入最多 50 亿美元。⁸⁷CNBC · Meta stock offering for AI · 10-26
• 这笔 950 亿美元和上周公布的 C 类股是同一套安排：C 类股就是第二部分的发行工具。C 类股的来龙去脉见第 10 条。⁸⁸见第 10 条 · Meta 判罚与新股、SpaceX 和特斯拉三季报、电脑出货下降

同一天的其他大额融资：

• SpaceX 和阿波罗全球管理（Apollo Global Management）签了约 400 亿美元的设备融资租赁（由出租方出钱买设备、企业分期付租金使用的融资方式），用来买 AI 芯片；微软计划向约 6 万名员工提供自愿买断（公司出钱、员工自愿离职）。⁸⁹彭博（swissinfo 转载） · Stocks Get Tech Boost as Anthropic Files for IPO: Markets Wrap · 10-26
• 多家媒体引匿名信源报道，OpenAI 在谈一轮最多 300 亿美元的融资，投前估值（新钱进来之前给公司定的价）1.25 万亿美元，为上市做准备，公司未确认。⁹⁰CNBC · OpenAI nears up to $30 billion funding round at $1.25 trillion valuation led by UAE investors · 10-23 04:15⁹¹彭博 · OpenAI Shifts Value to $1.25 Trillion as Funding Talks Finalize · 10-22⁹²TechCrunch · OpenAI working on new $30B raise at $1.25T valuation ahead of IPO · 10-23 06:08

相关风险信号：比特币一度跌破 8 万美元，交易员在美联储会议前降低风险。⁹³见第 11 条 · 比特币跌破 8 万美元；荷兰税改可能把加密资产排除在新制度外 高盛建议用日元对冲 AI 行情回调。⁹⁴见第 12 条 · 高盛看好日元对冲 AI 冲击

各方侧重：彭博侧重市场，AI 交易回暖、芯片股涨，同时提醒本周大厂财报才是检验，重点看 AI 开支能不能继续靠公司自己赚的现金支撑，还是要发股发债。⁹⁵彭博（swissinfo 转载） · Stocks Get Tech Boost as Anthropic Files for IPO: Markets Wrap · 10-26 CNBC、雅虎财经侧重收入增速，上半年收入同比增长约 13 倍。Semafor 侧重创始人控制权和巨额亏损。各家的收入和亏损数字一致。

读数时注意：净亏损 807 亿美元里约九成是账面估值变动，不能直接理解成公司花掉了这么多现金。股市当天上涨和这份文件有关，彭博、CNBC 都这样写；同一天还有大厂财报前的布局，涨幅里各占多少无法拆分。

产业链上的推理：正式文件把几千亿美元的算力订单写成了白纸黑字，这些钱最终流向芯片设计、代工、存储、服务器和数据中心供电企业；反过来，如果上市后估值不及预期，市场会担心这些订单付不付得起。这是推理。公开资料没有列出各家供应商分别占多少，所以「哪家芯片公司最受益」现在无法判断。

这件事意味着什么：本周几家大公司的财报会决定这轮 AI 回暖能不能持续，依据是彭博引述的投资者看法，他们最关心 AI 开支计划和开支靠什么钱来付。Meta 发股、OpenAI 融资和 Anthropic 上市集中出现，说明 AI 公司正大量向市场要钱，新股上市前后的价格波动往往很大。这是推理，依据是本条列出的融资规模。

3. 央行周：美联储预计本周不动，焦点在主席怎么讲 12 月

本周美联储、欧洲央行、日本央行都要开会，市场普遍预计美联储本周维持利率，下一次加息押在 12 月。⁹⁶彭博 · Fed Meeting Focus Turns to Warsh Messaging With December in Mind · 10-26 18:00

日程（北京时间）：美联储决议 10 月 29 日 02:00 公布，02:30 主席记者会；欧洲央行决议 10 月 29 日 21:15；日本央行 10 月 30 日。

背景：美联储 9 月加息，是 2023 年以来第一次。彭博称，主席沃什（Kevin Warsh）的难题是既要让投资者相信美联储决心压通胀（物价持续上涨，美国近期通胀数据偏热），又要解释为什么这次不加息。⁹⁷彭博 · Fed Meeting Focus Turns to Warsh Messaging With December in Mind · 10-26 18:00 Morning Brew 的写法不同，把「维持」和「连续第二个月加息」并列为两种可能。⁹⁸Morning Brew · 10-26 17:22 · 单一来源

市场定价：联邦基金利率期货（押注美联储未来利率的合约）显示，本周维持在 3.75% 至 4% 区间的概率约 90%。⁹⁹InfoMoney · Ibovespa hoje: acompanhe em tempo real a Bolsa de Valores · 10-26 16:55

观点并列（都是评论）：

• 前美联储经济学家萨姆（Claudia Sahm）在彭博节目里说，现在拖着不加息风险更大。¹⁰⁰彭博视频 · Sahm Warns Fed Against Waiting · 10-26 23:49
• 桑坦德美国资本市场（Santander US Capital Markets）的 Stephen Stanley 预计本周不动、12 月加息；信安资产管理（Principal Asset Management）的 Seema Shah 预计 12 月加一次、2027 年再加一次，认为这轮加息幅度会比较浅，因为通胀主要来自能源和汇率。¹⁰¹彭博 · Fed Meeting Focus Turns to Warsh Messaging With December in Mind · 10-26 18:00¹⁰²彭博（swissinfo 转载） · Stocks Get Tech Boost as Anthropic Files for IPO: Markets Wrap · 10-26

其他央行：

• 巴基斯坦央行 10 月 26 日加息 50 个基点到 12%，理由是中东冲突让油价超过每桶 100 美元、推高通胀风险，即使可能拖慢增长。¹⁰³彭博 · Pakistan Raises Rates as Middle East Conflict Fans Inflation · 10-26 18:53 · 单一来源
• 彭博通讯称，有官员预期欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）可能在 2027 年 10 月任期结束前提前离任，接班讨论被法国国债问题盖过。¹⁰⁴彭博 · French Bond Rout Overshadows ECB Succession · 10-26 19:00 · 单一来源

读数时注意：周四公布的个人消费支出物价指数（PCE，美联储最看重的通胀指标）在美联储决议之后才出，会影响 12 月的押注。¹⁰⁵Morning Brew · 10-26 17:22 · 单一来源

这件事意味着什么：如果美联储 12 月加息，美元贷款和房贷利率会继续偏高。本周不动已基本反映在价格里，波动会来自沃什怎么讲 12 月，彭博提到 7 月那次会后债市和股市曾出现波动。这是推理，依据是上面的定价和彭博报道。

4. 法国：躲过穆迪降级后国债回稳，预算表决和街头示威仍是风险

10 月 23 日晚，穆迪维持法国 Aa3 评级不变，展望仍为负面（评级机构预告未来一两年评级可能下调）；市场此前已按降级定价，结果没降，法国国债被买回。¹⁰⁶彭博 · French Bond Risk Gauge Falls as Moody's Keeps Rating Stable · 10-26 17:02

债市：

• 法国 10 年期国债收益率（买国债持有到期每年拿到的利息率）10 月 26 日收于 4.934%，比 10 月 23 日低 11.4 个基点；10 月 22 日曾到约 5.13%。¹⁰⁷法兰西银行 · Bond indexes - 2026-10-26 · 10-26 路透稿写法国国债跑赢其他国债，方向一致。¹⁰⁸MarketScreener（路透） · Treasury yields turn slightly higher, French bonds outperform · 10-26
• 德法利差（法国 10 年期国债比德国同期限国债多付的利息，越大说明市场越不放心法国）为 156.4 个基点，收窄 15.4 个基点，仍远高于一年均值 79 个基点。¹⁰⁹ideal-investisseur · OAT / Bund spread today · 10-26 · 单一来源
• 彭博称，衡量法国国债风险的指标录得 2020 年以来最大单日降幅。¹¹⁰彭博 · French Bond Risk Gauge Falls as Moody's Keeps Rating Stable · 10-26 17:02
• 彭博称，法国国债抛售让欧洲央行接班人选之争，变成「谁能对付债市义警」（通过大量抛售国债、推高政府借钱成本来施压的投资者）。¹¹¹彭博 · French Bond Rout Overshadows ECB Succession · 10-26 19:00
• 澳大利亚养老基金 Australian Retirement Trust 逆势买入法国国债。¹¹²彭博 · French Bond Rout Draws Australia Pension Into Market Others Shun · 10-26 14:30

政局与街头：

• 总统马克龙（Emmanuel Macron）承诺保持高强度安保，防止骚乱重演，并让政府回应部分示威诉求。¹¹³彭博 · Macron Vows to Avoid a Repeat of France's Violent Riots · 10-26 22:35 彭博另文认为，马克龙手里的谈判筹码不多。¹¹⁴彭博 · Macron Has Few Bargaining Chips as He Keeps Lid on Violence · 10-26 14:00
• 内政部长努涅斯（Laurent Nuñez）说，周六大规模安保压住了示威，但万圣节周末的街头示威可能转向暴力。¹¹⁵路透 · French minister says Halloween protests could turn violent · 10-26 18:58
• Morning Brew 称，周末又有超过 40 万人上街，多数和平，巴黎东部以暴力收场。¹¹⁶Morning Brew · 10-26 17:22 · 单一来源

各方侧重：彭博写政治和债市两条线，认为穆迪维持评级让市场暂时喘息；路透侧重安保部署和下一轮上街的风险。一种看法认为市场已部分缓和，另一种看法认为风险还没结束。《财新周刊》封面文章《动荡法兰西》从左右两翼的政治博弈切入：极左为示威喝彩，极右要求强硬，并追问代价由谁付。¹¹⁷财新周刊 · 动荡法兰西 · 10-26

这件事意味着什么：只要德法利差停在 150 个基点以上，法国家庭和企业的贷款利率就很难降下来，因为很多贷款以国债收益率为参照。这是推理，依据是上面的利差数据。

5. 油价高位小幅回落，欧洲天然气回到危机水平；胡塞袭击沙特波及民航和经济

10 月 26 日布伦特原油（国际油价最常用的基准）12 月合约结算价（交易所每天收盘后公布的官方参考价）每桶 115.81 美元，跌 0.91 美元，跌 0.78%，盘中一度超过 117 美元。¹¹⁸Morningstar（道琼斯） · Front-month ICE Brent crude fell 0.78% to settle at $115.81 · 10-26¹¹⁹Newsquawk · Crude wrap: WTI Z6 settles USD 1.51 lower · 10-26 美国原油 WTI（美国得州轻质原油期货，美国油价基准）结算价 101.76 美元，跌 1.51 美元。¹²⁰CNBC · Oil prices today: WTI, Brent · 10-26

原油细节：

• 道琼斯数据显示，这是 10 月 13 日以来最大单日跌幅，结束三连涨，结算价是今年第四高；本月累计涨 11.86%，今年以来涨 90.32%。¹²¹Morningstar（道琼斯） · Front-month ICE Brent crude fell 0.78% to settle at $115.81 · 10-26
• 回落的原因：沙特、巴基斯坦、土耳其等「麦加协定」国家的高官当天到德黑兰与伊朗官员会面，试图重启和谈；沙特国防大臣与伊朗总统会面，沙特方面称此访是缓和紧张的努力。¹²²路透 · Top officials from Mecca pact countries to meet Iranian officials in Tehran on Monday · 10-26 12:18¹²³CNBC · Oil prices today: WTI, Brent · 10-26
• 上周五 10 月 23 日布伦特收于 116.72 美元，是 4 月 29 日以来最高，当周涨约 6%。¹²⁴10x Wealth Report（路透） · Oil hits highest in nearly six months · 10-23

欧洲天然气：

• 欧洲天然气基准 TTF（荷兰交易中心的天然气期货价，代表欧洲的批发气价）没有找到官方结算价，各家数字并列：ICE Endex 延迟行情显示，格林尼治时间 16:08（北京时间 10 月 27 日 00:08）报每兆瓦时 96.59 欧元，涨 2.9%；¹²⁵CTOL · Europe gas TTF backwardation, storage stalled · 10-27 · 单一来源 Tindex 收盘 96.76 欧元；ANSA 晚间 96.17 欧元；Teleborsa 意大利时间 19:30 报 95.81 欧元。¹²⁶Tindex · Dutch TTF Natural Gas price today · 10-26¹²⁷ANSA · Il gas in serata sale a 96,17 euro al megawattora · 10-26¹²⁸Teleborsa · Natural gas Amsterdam a 95,81 euro alle 19:30 · 10-26
• 彭博称，气价今年涨了两倍多，已回到危机水平，但政策回应「还没来」。各国这轮为能源账单出的补贴约 120 亿欧元，2022 年那次约 6,500 亿欧元。顾问公司 Energy Aspects 估计冬天偏冷时价格可能超过 200 欧元。¹²⁹彭博 · Surging Natural Gas Price Tests Europe's Appetite for Action · 10-26 21:11 · 单一来源
• 欧盟储气率（储气库装满的比例）截至 10 月 22 日约 75%，同期五年均值 86%。¹³⁰OTP 银行 · OTP Morning Brief: Oil and gas prices hit multi-year highs as equity markets slide · 10-26 彭博写的对比口径是「往年同期约 90%」，两个基准不同，并列。

中东：胡塞袭击沙特：

• 路透引航空数据称，本月胡塞袭击让利雅得机场近九成计划航班取消。¹³¹路透 · How Houthi attacks have grounded flights across Saudi Arabia · 10-26 18:24
• 胡塞称袭击了沙特东西输油管道的泵站，沙特方面没有证实，这是单方说法。¹³²路透 · Houthis say they attacked East-West oil pumping stations; No Saudi confirmation · 10-26 13:14 · 单一来源
• 埃及议会授权军队支援沙特防御。¹³³路透 · Egypt approves military support for Saudi Arabia after Houthi attacks escalate · 10-26 21:08¹³⁴彭博 · Egypt Parliament Backs El-Sisi's Offer to Defend Saudi Arabia · 10-26 21:27 一种看法（路透）认为这项授权可能把埃及拉进地区冲突，另一种写法（彭博）用「协防」的中性说法。
• 彭博称，沙特石油出口在伊朗战争初期撑住了，现在担忧转向非石油经济。¹³⁵彭博 · Saudi Arabia's Houthi Challenge Shifts Fears to Non-Oil Economy · 10-26 23:17 彭博另称，胡塞袭击削弱了沙特对华尔街的吸引力，阿曼、阿布扎比在拿下交易。¹³⁶彭博 · Saudi Arabia's Wall Street Appeal Dims Even as Mideast Rivals Score Wins · 10-26 21:41
• 以色列 10 月 27 日大选。路透报道，总理内塔尼亚胡（Benjamin Netanyahu）在投票前夜暗示，若胜选可能和美国一起重启对伊朗的战争。¹³⁷路透 · Netanyahu touts Trump endorsement on eve of vote, suggests they may restart war on Iran · 10-26 21:06

能源贸易和政策：

• 运费飙升，印度炼厂更多转买波斯湾原油、减少买俄罗斯原油。¹³⁸彭博 · Gulf Oil Bargains Lure India Away From Russia as Freight Soars · 10-26 19:37
• 马来西亚副总理称，必要时可延长现有燃煤电厂寿命保能源安全，但仍承诺不批新煤电。¹³⁹彭博 · Malaysia Says Extending Life of Coal Plants an Option If Needed · 10-26 17:08
• 美国汽油均价已超过拜登（Joe Biden）任内平均水平，彭博称这给共和党在中期选举前带来压力。¹⁴⁰彭博 · Gasoline Prices Under Trump Surpass Biden-Era Average · 10-26 23:14
• 美国战略石油储备（政府储存、应急时可以投放的原油）降到 2.826 亿桶，是 1982 年以来最低。¹⁴¹Newsquawk · 10-26 · 单一来源

产业链上的推理：欧洲气价上涨通常会推高电价，AI 数据中心是用电大户，在欧洲运营数据中心的成本会上升。这是推理；目前没有欧洲电价数据，也没有数据中心运营商的表态。

这件事意味着什么：油气价格越高，加油、取暖和电费越贵，央行也越难降息，巴基斯坦央行已明确以油价为由加息。¹⁴²见第 3 条 · 央行周：美联储预计本周不动，焦点在主席怎么讲 12 月 油价两边都有风险：和谈有进展可能回落，以色列选后若对伊朗动武可能再冲高。这是推理，依据是 10 月 26 日的回落正好发生在德黑兰会谈当天。

6. 新兴市场货币承压：波兰、乌干达创新低，土耳其抬高投资门槛

波兰兹罗提（波兰的货币）10 月 26 日盘中对欧元最多跌 0.2% 到 4.4096，是近三年最弱。¹⁴³彭博 · Poland's Zloty Sinks to Three-Year Low Amid Central Bank Row · 10-26 23:58 · 单一来源

• 波兰：彭博列出三个原因。财政赤字约占 GDP（国内生产总值，一国一年生产的全部商品和服务的总价值）的 7%，上月评级被下调；政府和央行冲突，议会要表决是否把央行行长格拉平斯基（Adam Glapinski）送上特别法庭；法国国债收益率上升拖累欧洲资产。货币政策委员会一位委员称，跌破 4.5 可能促使加息。¹⁴⁴彭博 · Poland's Zloty Sinks to Three-Year Low Amid Central Bank Row · 10-26 23:58 · 单一来源
• 乌干达：先令创历史新低，央行出手干预也没止住，只能动用不多的外汇储备（央行持有的外币资产，用来稳定本币汇率）。¹⁴⁵彭博 · Uganda Shilling Hits Record Low Even as Central Bank Steps In · 10-26 13:15
• 印度：进口账单上升、本币走弱、利率上升，彭博评论称其容错空间在缩小。¹⁴⁶彭博 · India's Margin for Error Is Shrinking as Geopolitical, Local Risks Pile Up · 10-26 20:38
• 土耳其：资本市场委员会把合格投资者（资产达到规定门槛、被允许购买高风险产品的投资者）门槛从 1,000 万里拉提高到 5,000 万里拉，约合 100 万美元。上月一批基金无法兑付赎回（基金持有人把份额卖回给基金、取回现金），至少 50 万投资者受影响，监管已下令清算（结束一只基金，变卖资产后按顺序偿还）7 家公司管理的 131 只基金。¹⁴⁷彭博 · Turkey Raises Qualified-Investor Bar Fivefold After Fund Rout · 10-26 17:19 · 单一来源
• 捷克：政府支持把克朗写进宪法，可能给未来加入欧元设政治障碍。¹⁴⁸彭博 · Euro-Shy Czech Government Backs Constitutional Shield for Koruna · 10-26 23:07
• 南非：评级机构惠誉（Fitch）预计，南非债务占 GDP 的比例（政府债务总额除以一年经济总产出，衡量债务负担）在截至 2029 年 3 月的财年重新上升，和南非财政部及穆迪的预测相左。¹⁴⁹彭博 · Fitch Diverges From South Africa's Treasury on Debt Outlook · 10-26 23:54
• 日元：高盛认为日元正成为对冲 AI 行情回调的更好工具。¹⁵⁰见第 12 条 · 高盛看好日元对冲 AI 冲击

读数时注意：这几条都是彭博的报道。彭博给出的共同原因是避险情绪和本地政治冲突，但各国之间有没有资金联动，目前没有证据。

这件事意味着什么：本币走弱会推高这些国家的进口商品和燃料价格，印度和乌干达的报道都把本币贬值和进口成本、通胀连在一起。波兰央行可能被迫加息，依据是委员给出的 4.5 这条线。

7. 英国周三公布预算：最低工资是焦点

英国财政大臣希利（John Healey）10 月 28 日（周三）在议会公布预算（政府对下一财年收入和支出的计划），演讲通常在英国时间 12:30 左右开始，约为北京时间 20:30。¹⁵¹英国议会 · Budget statement: Wednesday 28 October · 10-26¹⁵²BBC · What is the Budget and what could be in it? · 10-26 10:16

• 关于最低工资涨幅，一种看法来自彭博引述的估算，称若财政大臣不手下留情，明年可能上调超过 5.5%；¹⁵³彭博 · UK Companies at Risk of 5.5% Minimum Wage Hike, Estimates Show · 10-26 21:43 另一种看法来自《泰晤士报》，称上调 3.9% 到每小时 13.20 英镑。¹⁵⁴Global Banking & Finance Review（转引泰晤士报） · UK minimum wage rise 3.9% to £13.20 · 10-26
• 英国 10 年期国债收益率约 5.35%，跌 2 个基点，市场在等预算。¹⁵⁵countryeconomy · UK Bonds - 10 Years 2026 · 10-26 · 单一来源

政治背景：

• BBC 称，希利和首相伯纳姆（Andy Burnham）要在增加家庭支持、兑现国防开支承诺和守住财政规则之间取得平衡。¹⁵⁶BBC · What is the Budget and what could be in it? · 10-26 10:16 工党议员警告，伯纳姆的再工业化承诺可能落空，现有政策仍偏向服务业。¹⁵⁷彭博 · Labour MPs Say Burnham's UK Industrial Revival Needs New Plan · 10-26 23:00
• 英国被纳入欧盟新的云计算规则，成为峰会前新的摩擦点。¹⁵⁸彭博 · Burnham Fuels Brexit Reset Talk Ahead of Summit · 10-26 22:00

这件事意味着什么：预算会直接决定英国企业的用工成本，最低工资估算在 3.9% 到 5.5% 之间。预算如果让市场担心财政规则守不住，国债收益率可能上升，房贷利率随之上升。这是推理，依据是收益率目前已在 5.35% 附近，以及法国的例子。¹⁵⁹见第 4 条 · 法国：躲过穆迪降级后国债回稳，预算表决和街头示威仍是风险

8. 美国大银行开始限制第三方 AI 智能体进入客户账户

Axios 报道，未经银行审核的第三方 AI 智能体（能按用户授权自动操作账户的 AI 程序）正在访问美国客户的银行账户；摩根士丹利已在拦截，摩根大通、美国银行和花旗在收紧访问。¹⁶⁰Axios · Scoop: Unvetted AI agents are accessing U.S. bank accounts · 10-22

• Axios 称，多数情况是用户自己把用户名和密码交给智能体，即使用户同意，也违反了多数银行「必须本人登录」的规定；也有银行记录到智能体自己打客服电话。很多银行分不清账户里的操作是用户授意的还是智能体自己做的，多数已经或正在改为只给只读权限，做法类似记账软件 Quicken 已有的接入方式。¹⁶¹Axios · Scoop: Unvetted AI agents are accessing U.S. bank accounts · 10-22
• CNBC 10 月 13 日报道，摩根大通已阻止 Meta 的 Muse、Instinct 等外部 AI 智能体直接访问账户，改为经 Plaid 只读接入。¹⁶²CNBC · JPMorgan Chase blocks outside AI agents like Muse, Instinct from directly accessing accounts · 10-13
• CBS News 报道，白宫 AI 事务负责人萨克斯（David Sacks）在 X 上说，用户授权的智能体和真正的未授权入侵是两回事，这类情况「绝不是网络攻击」；他建议银行可以只开放只读权限，完整的写入权限要谨慎对待。¹⁶³CBS News · AI agents are roaming around consumers' bank accounts, and banks aren't happy about it · 10-23
• 如果智能体误操作造成损失，银行未必能撤回操作，责任归谁目前不清楚。Morning Brew 还提到 OpenAI 的 Dots 也属这类应用，并称银行在做压力测试（模拟极端情况来检验系统能不能扛住），检验前沿 AI 被黑客用来找系统漏洞时能否守住。¹⁶⁴Morning Brew · 10-26 17:22 · 单一来源
• 电商平台态度相反：TechCrunch 报道，亚马逊封锁 AI 智能体，沃尔玛则欢迎。¹⁶⁵TechCrunch · While Amazon blocks AI agents, Walmart rolls out the welcome mat · 10-22 03:30

各方侧重：银行先收紧，改只读加人工审批。一种看法认为责任归属没定，是智能体进入金融场景的最大障碍；另一种看法（萨克斯）认为这算不上安全事件，用只读权限就能管住。银行下一步可能开放专供智能体使用、带额度和审批的接口，这是推理。

读数时注意：目前没有银行的正式声明，也没有受影响账户数量。

这件事意味着什么：把银行账户交给 AI 程序代管，目前可能被银行限制，出了问题也难以界定责任，依据是四家大银行已收紧访问，且责任归属没有规则。

9. A 股、港股 10 月 26 日收盘数据

10 月 26 日，上证指数（上海证券交易所全部股票的整体价格指数）涨 0.19%，收于 3,697.52 点；创业板指（深交所创业板代表性公司的股价指数，以成长型企业为主）跌 1.71%，收于 2,638.23 点。¹⁶⁶中国金融信息网 · 收评：沪指探底回升涨0.19% 中国石油创18年新高 · 10-26

• 深证成指跌 1.19%，收于 11,534.38 点；科创综指跌 2.03%。¹⁶⁷中国金融信息网 · 收评：沪指探底回升涨0.19% 中国石油创18年新高 · 10-26
• 沪深两市成交额约 1.61 万亿元，比前一交易日减少约 3,475 亿元。¹⁶⁸中国金融信息网 · 收评：沪指探底回升涨0.19% 中国石油创18年新高 · 10-26
• 中国石油盘中涨近 5%，股价到 2008 年 5 月以来最高；港股方面，中国石油股份涨 5.78%，收于 10.16 港元。¹⁶⁹中国金融信息网 · 收评：沪指探底回升涨0.19% 中国石油创18年新高 · 10-26¹⁷⁰新华网 · 港股26日涨0.51% 收报23211.81点 · 10-26 17:56
• 恒生指数（港股市场最主要的股价指数）涨 0.51%，收于 23,211.81 点；国企指数涨 0.59%，收于 7,802.09 点；恒生科技指数跌 0.36%，收于 3,857.53 点。港股主板成交额约 1,757.58 亿港元。¹⁷¹新华网 · 港股26日涨0.51% 收报23211.81点 · 10-26 17:56¹⁷²东方财富（转载哈富证券） · 南向资金净卖近21亿港元 净买入智谱逾4亿港元 · 10-26 17:38
• 南向资金（内地投资者通过港股通买卖港股的资金）净卖出约 20.75 亿港元，连续第 9 个交易日净卖出；其中港股通（沪）净卖出约 7.31 亿港元，港股通（深）净卖出约 13.44 亿港元。¹⁷³证券时报网（同花顺转载） · 南向资金今日净卖出20.75亿港元 · 10-26 19:25¹⁷⁴东方财富（转载哈富证券） · 南向资金净卖近21亿港元 净买入智谱逾4亿港元 · 10-26 17:38
• 日程：10 月 31 日公布 10 月官方 PMI（采购经理指数，按月调查企业订单和生产，50 以上通常表示扩张）。

10. Meta 判罚与新股、SpaceX 和特斯拉三季报、电脑出货下降

美国新墨西哥州法官判 Meta 支付 250 亿美元罚款，金额创纪录；陪审团 9 月已认定 Meta 违反州消费者保护法 43,899,725 次。¹⁷⁵CNBC · Meta ordered to pay $25B in New Mexico Cambridge Analytica case · 10-22¹⁷⁶美联社 · Meta ordered to pay New Mexico $25 billion for deceiving users about privacy on Facebook · 10-22¹⁷⁷新墨西哥州司法部 · Historic $25 Billion Penalty Against Facebook · 10-22

Meta：

• 州法规定每次故意违法最多罚 5,000 美元，按最高标准可到约 2,195 亿美元；法官把金额定为 250 亿美元，并写明没付清之前按每年 15% 计利息。¹⁷⁸CNBC · Meta ordered to pay $25B in New Mexico Cambridge Analytica case · 10-22
• Meta 首席法务官马奥尼（C.J. Mahoney）说，这个判决让 Meta 几乎不可能在新墨西哥州做生意，公司会上诉。¹⁷⁹BBC · Meta fined $25bn for 'lies' over user data privacy · 10-22 路透采访的法学教授认为，Meta 上诉有不小机会让金额降低。¹⁸⁰Investing.com（转路透） · Meta has strong chance of getting $25 billion New Mexico penalty slashed on appeal, experts say · 10-22 Meta 方面称新墨西哥州拒绝加入多州和解，「怎么都不满意」。¹⁸¹Ars Technica · Meta shocked by $25B fine after N.M. refused to join multistate settlement · 10-23 01:04
• 案件定性两家写法不同：TechCrunch 标题说它与剑桥分析（Cambridge Analytica）数据丑闻有关，Ars Technica 侧重州消费者保护法。¹⁸²TechCrunch · Meta ordered to pay $25B in case related to Cambridge Analytica scandal · 10-22 03:42
• Meta 三季报（上市公司每季度公布的业绩报告）计入 98.9 亿美元和解款，针对的是青少年心理健康相关诉讼，运营利润 129.9 亿美元，同比（和去年同一时期相比）降 37%；净利润 98.6 亿美元。¹⁸³Meta 投资者关系 · Meta Reports Third Quarter 2026 Results · 10-22 The Verge 报道，不扣这笔钱，Meta 的运营利润会超过 220 亿美元。¹⁸⁴The Verge · Meta says it would’ve made over $22 billion if it didn’t have to pay a child safety settlement · 10-22 04:46 自由现金流（经营赚到的现金减去资本开支后剩下的钱）为负 21.2 亿美元。¹⁸⁵CNBC · Meta stock Q3 earnings, free cash flow · 10-22 这笔和解费用和 250 亿美元判罚是两件事。
• Meta 宣布发行无投票权的 C 类股，每持有一股 A 类或 B 类股获得一股 C 类股，效果类似一拆二，由特别委员会建议；《华尔街日报》称 2027 年 1 月 19 日生效。¹⁸⁶华尔街日报 · Meta Will Split Stock, Create New Class to Fund AI Spending · 10-22 第 2 条里约 600 亿美元的市价发行，用的就是这类股份。¹⁸⁷见第 2 条 · Anthropic 递交上市申请，Meta 公布最多 950 亿美元发股计划，美股收涨

SpaceX 和特斯拉：

• SpaceX 三季度营收 146 亿美元，同比增长 161%，其中 AI 业务贡献 76 亿美元，约占 52%。¹⁸⁸The Verge · SpaceX says big AI growth fueled revenue jump · 10-21 04:26¹⁸⁹TechCrunch · SpaceX’s AI business is beating expectations · 10-21 04:40
• 特斯拉三季度营收 280.46 亿美元；按美国通用会计准则（GAAP，美国上市公司法定的记账口径）归属股东的净利润 7.87 亿美元，同比降 43%，每股 0.22 美元；非 GAAP 净利润（公司自己剔除部分项目后的利润口径）16.97 亿美元，每股 0.48 美元。运营利润 7.18 亿美元，降 56%；自由现金流 15.31 亿美元。¹⁹⁰特斯拉 · 2026 Q3 Quarterly Update Deck · 10-22¹⁹¹美国证监会 · Tesla Form 10-Q, quarter ended September 30, 2026 · 10-23 The Verge 写的 17 亿美元是非 GAAP 口径，Ars Technica 写的 7.87 亿美元是 GAAP 口径，两个数并不冲突。¹⁹²The Verge · Flying Roadsters can’t lift Tesla’s flat Q3 revenues · 10-22 04:22¹⁹³Ars Technica · Tesla profits drop 43% in Q3 · 10-22 05:35
• 马斯克（Elon Musk）在 SpaceX 财报电话会上说两家公司合并「很有道理」。¹⁹⁴Ars Technica · Merging SpaceX and Tesla would be a "good idea," Musk says · 10-21 06:04 两家董事会都成立了由独立董事组成的特别委员会研究合并。¹⁹⁵TechCrunch · SpaceX and Tesla boards form special committees to review merger · 10-21 06:57

电脑出货：

• 三家机构都报告三季度全球个人电脑出货同比降幅超过 20%：Omdia 降 21.2% 到 5,810 万台，IDC 降 20.1% 到 6,270 万台，Gartner 降 22.4% 到 5,540 万台。¹⁹⁶Omdia · Global PC shipments fall 21% in 3Q26 as pull-forward demand subsides · 10-10¹⁹⁷Engadget · IDC: Worldwide PC shipments in Q3 fell 20 percent from last year · 10-10¹⁹⁸Gartner · Gartner Says Worldwide PC Shipments Declined 22.4% in Third Quarter of 2026 · 10-12
• Omdia 称，内存和存储在整机物料成本（造一台机器所需零部件的总成本）里的占比从约 15% 升到接近 40%，预计四季度出货再降 24%。¹⁹⁹Omdia · Global PC shipments fall 21% in 3Q26 as pull-forward demand subsides · 10-10 The Verge 把降幅归因于内存、固态硬盘和处理器涨价推高整机售价。²⁰⁰The Verge · Global PC shipments dropped Q3 2026 · 10-23 05:30

各方侧重：黑石（Blackstone）的 Jas Khaira 认为，市场对 AI 基建负债过高的担心被夸大，这是观点。²⁰¹TechCrunch · Blackstone’s Jas Khaira says fears over AI-buildout debt are overblown · 10-22 06:51 一种看法认为法律成本正在变成科技公司的常态支出，另一种看法认为 AI 数据中心抢购内存推高了整个电子产品的成本，两者都是推理。

读数时注意：这些报道都在 10 月 20 日到 10 月 23 日之间，是此前几天的消息，这里只做汇总。

这件事意味着什么：今年买电脑、游戏机会更贵，依据是出货下降两成以上的同时整机提价。本周 Alphabet、微软、亚马逊财报如果继续加码 AI 开支，内存和芯片涨价可能延续，这是推理。

11. 比特币跌破 8 万美元；荷兰税改可能把加密资产排除在新制度外

CoinDesk 报道，比特币 10 月 26 日亚洲早盘跌近 2%，到 79,800 美元左右，交易员在美联储周三会议前降低风险。²⁰²CoinDesk · Bitcoin slips under $80,000 as traders de-risk ahead of Fed meeting · 10-26 12:37

• 以太坊跌近 3%，略高于 2,300 美元；XRP 跌约 3% 到 1.28 美元；SOL 跌 2%，勉强守在 100 美元。²⁰³CoinDesk · Bitcoin slips under $80,000 as traders de-risk ahead of Fed meeting · 10-26 12:37
• CoinDesk 称，亚洲科技股抛售压制情绪；比特币要重回上周四跌破的 82,500 美元，买家才能把这次下跌看作暂歇。²⁰⁴CoinDesk · Bitcoin slips under $80,000 as traders de-risk ahead of Fed meeting · 10-26 12:37

荷兰的财富税：

• 荷兰准备把投资税制从「按账面收益每年交税」改成资本利得税（卖出资产、真正赚到钱时才交的税），适用于股票、债券和期权，计划 2028 年实施；加密货币、黄金和外币不在新制度里，持有人至少到 2030 年仍要每年为未实现收益交税。²⁰⁵彭博 · Dutch Investors Poised to Flee Crypto Over Wealth-Tax Carveout · 10-27 00:20 · 单一来源 未实现收益就是没卖出、只是账面涨了。挂钩加密货币的交易所交易产品则会进入新制度。
• 荷兰区块链基金会（Blockchain Netherlands Foundation）董事 Jan Scheele 说，很多大会员非常担心这一点；他认为加密资产可以很快从交易所转走，撤离可能来得很快。荷兰受监管加密服务商协会 NVC 的主席 Mauro Halve 认为大规模抛售「很可能发生」，理由是大多数持有人不愿为波动很大的资产交账面收益税；NVC 的会员管理着荷兰加密行业 95% 以上的资产。²⁰⁶彭博 · Dutch Investors Poised to Flee Crypto Over Wealth-Tax Carveout · 10-27 00:20 · 单一来源
• 荷兰财政部发言人对彭博说，这种区别对待是临时安排，目的是让更大比例的资产更快进入资本利得税制度。税务国务秘书 Eelco Eerenberg 说，加密资产和黄金缺少法律框架，来不及在 2028 年一起转制。两家行业团体还提出，按法律形式区别对待经济上相似的投资，可能和 2021 年荷兰最高法院否决旧税制所依据的产权与反歧视原则相冲突。²⁰⁷彭博 · Dutch Investors Poised to Flee Crypto Over Wealth-Tax Carveout · 10-27 00:20 · 单一来源

各方侧重：一种看法（行业团体）认为会引发撤离和法律挑战；另一种看法（荷兰政府）认为区别对待只是过渡。还有一种推理是，本周大科技公司财报如果显示 AI 投入回报不足，AI 股和加密资产这类高风险资产可能一起承压。

读数时注意：荷兰那条只有彭博一个来源，「撤离」是行业团体的预警，目前没有资金已经流出的数据。

这件事意味着什么：荷兰的加密资产持有人面临比股票投资者更重的税负，可能把资产转到其他平台或换成挂钩加密货币的交易所交易产品，依据是彭博稿里的税制安排和两家行业团体的说法。比特币后续走势要看美联储会议和本周 Alphabet、微软、亚马逊的财报。

12. 高盛看好日元对冲 AI 冲击

高盛（Goldman Sachs）策略师 Kamakshya Trivedi 等人在 10 月 23 日（周五）的报告里写道，对顺周期投资组合（跟着经济和股市景气一起涨跌的资产组合）来说，日元作为对冲（买入一种资产来抵消另一种资产可能的损失）工具比过去几年更有吸引力，尽管全球环境仍指向日元继续走弱。²⁰⁸日本时报（转载彭博） · Yen becoming more favorable hedge against AI market shock, says Goldman Sachs · 10-26 10:34

• 上周全球科技股大跌时，日元重现传统避险（市场紧张时，资金转向被认为更安全的资产）特征：10 月 22 日（周四）对美元涨 0.9%，10 月 23 日一度到一个多月来最强。²⁰⁹日本时报（转载彭博） · Yen becoming more favorable hedge against AI market shock, says Goldman Sachs · 10-26 10:34
• 高盛称，近年全球收益率上行时日元比过去六七年更少受伤，这可能反映日本国内政策带来的贬值压力减轻；2022 年日本央行维持收益率曲线控制时情况相反。高盛认为，即使持有成本为负，日元也「应该是一种不那么痛苦的对冲」。²¹⁰日本时报（转载彭博） · Yen becoming more favorable hedge against AI market shock, says Goldman Sachs · 10-26 10:34
• 短期内高盛仍倾向卖出欧元兑日元，理由是日本国内缺少推动日元大幅升值的催化剂，日本央行在 10 月 30 日决议上给出鹰派（倾向加息或维持高利率来压通胀的立场）意外的门槛很高；更长期看，做空美元兑日元是更有效的保护。²¹¹日本时报（转载彭博） · Yen becoming more favorable hedge against AI market shock, says Goldman Sachs · 10-26 10:34

各方侧重：高盛的看法是机构观点。日本央行 10 月 30 日议息，利率决定会直接影响日元，可能盖过避险需求，这是推理。²¹²见第 3 条 · 央行周：美联储预计本周不动，焦点在主席怎么讲 12 月

读数时注意：目前只有高盛一家的报告转述，没有日元本周实际走势的数据。

这件事意味着什么：如果本周大科技公司财报让 AI 股回调，日元可能走强，依据是高盛的报告和上周科技股大跌时日元的表现。